中航证券-新“国九条”推动下，哪些行业分红率有望持续提升-240420

　　核心观点:

　　3月经济呈现弱复苏态势，结构分化，有喜有忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】制造业投资在设备更新等政策拉动下表现超预期，基建增速稳定，地产投资继续磨底，消费温和修复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场结合此前通胀、出口、信贷等数据对此已有一定预期。近期中美交换意见，央行副行长朱鹤新表示未来货币政策还有空间。未来伴随政策预期升温，权益市场情绪有望提升。

　　新“国九条”加大退市监管、强化分红等政策于分子端改善盈利质量、分母端降低单位风险溢价率，提高A股上市公司的投资价值，未来A股整体估值有望持续提升。新“国九条”以及证监会配套政策《关于严格执行退市制度的意见》深化退市制度改革，在政策内容上强调“应退尽退”，加大退市监管力度。绩差股面临的退市风险导致部分资金集中调仓，引发市场波动。4月16日晚证监会即使就分红和退市等市场关切问题作出回应，维护市场稳定。此外，“1+N”政策体系框架快速推进、不断完善，多层面推动资本市场高质量发展。4月19日晚，证监会发布多条配套政策,拓展优化沪深港通机制;服务科技创新，促进新质生产力发展;优化公募基金证券交易佣金制度，端正经营理念，专注提升长期收益。

　　除了在中长期纬度有助提高A股上市公司的投资价值外，在当前经济弱复苏背景下，新“国九条”强化上市公司现金分红监管,短期有望助推市场风格偏向高股息板块。原本具有分红能力和分红意愿但分红率较低的公司，或将加速提升分红率，为投资者持续贡献超额收益。根据产业周期规律，已经进入或即将进入产业成熟期阶段的企业，更愿意持续提升分红率。从分红意愿角度看,这类公司ROE稳定性高，资本开支低。从分红能力角度看,这类公司账上现金充足，更有能力分红。综合.上述三个指标并按等权重评分，我们筛选出了39个符合条件的申万二级行业，并剔除其中3个2022年盈利为负数的行业后，根据2022年分红率由低到高排序。结果显示，城商行II、农商行I、航空装备II、国有大型银行II、油服工程、证券I、通用设备、林业II、文娱用品、多元金融等行业属于有能力、有意愿且当下分红率较低的行业，在政策的推动下这些行业未来或将持续提升分红率,建议关注。

　　2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行，习近平向信息支援部队授予军旗并致训词。根据中央军委决定，新组建的信息支援部队由中央军委直接领导指挥，同时撤销战略支援部队番号，相应调整军事航天部队、网络空间部队领导管理关系。我国“加快机械化信息化智能化融合发展”、“加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”，“十四五”规划首提军事智能化。我国武器装备与军队也将逐步顺应趋势，把全面提升新兴领域战略能力作为战斗力建设的紧迫课题，军队改革以及武器装备升级有望推动军事人工智能、电子战，空间战等军事信息化、智能化的加速。我国军工行业借助信息化、现代化、智能化，将迅速弥补代际差，具备在部分领域实现反超甚至领跑的能力。

　　投资建议: 

　　◆3月经济呈现弱复苏态势，结合新“国九条”加强分红监管的政策导向，部分资金如我们预期的切回至高股息板块。推荐央企高股息板块以及有一定业绩支撑的人工智能领域，其中重点看好科技相关央企的表现。右侧信号确认之后可关注顺周期板块。此后重点跟踪: 1) 4月政治局市场预期; 2)政府债发行节奏; 3) 23年年报及24年一季报数据。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　2.地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性收紧超预期;