中航证券-新 “国九条”点评：新“国九条”促A股从“融资市”转变为“投资市”，市场有望迎来新一轮上涨-240414

　　2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新“国九条”共包含九条内容，分别为(1总体要求;(2》严把发行上市准入关;(3产严格上币公司持续监管;(4)加大退市监管力度;(5)加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强;(6)加强交易监管，增强资本市场内在稳定性;(7大力推动中长期资金入市，持续牡大长期投资力量;(8）进一步全面深化改革开放，更好地服务高质量发展;(9)推动形成促进资本市场高质量发展的合力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　政策影响方面，首先，新“国九条”作为资本市场长期建设的纲领性文件，体现出党中央国务院对于促进资本市场高质量发展的决心和期望，为资本市场高质量发展指明了目标和方向，未来会有一系列推动资本市场高质量发展的政策文件陆续出台。其次，上市公司的高质量发展，对增强回报投资者能力、夯实资本市场基础意义里大，预计后续的政策重点将是关注提高上市公司质量和投资价值，主要是从上市、持续监管、退市三方面进行发力。第三，新“国九条”相关政策有助于持续引导长期资金入市，增强市场稳定性。

　　三次“国九条”的比较:要解决的问题各不相同。2004年第一次“国九条""，解决股权分置问题，提高直接融资比例。2001年底中国加入wTO后经济火热，企业有大量的融资诉求，但当时融资渠道过于单一。解决思路包括，市场机制,“积极稳妥解决股权分置问题”。投资端，“鼓励合规资金入市”。融资端,“拓展中小企业融资渠道”。2014年第二次“国九条”，由“完著制度”转向“鼓励创新”。中国进入“经济新常态”换挡期。但传统玫策刺激效率降低,新兴行业快速发展但面临上市门橙限制，融资渠道受限。解决思路包括，市场机制,“鼓励市场化并购重组”。投资端，“扩大资本市场开放”。融资端，“加快多层次股权市场建设”。2024年第三次“国九条"，提升上市公司质量，促进新质生产力。百年未有之大变局,中国转向高质量发展阶段。此外，去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题也急需解决。解决思路包括，市场机制，与前两次最大不同，本次新“国九条”对于增量和存量上市公司质量和监管的要求均大幅提升。投资端，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。融资端，提升对新产业新业态新技术的包容性。

　　前两次“国九条”后市场表现。前两次“国九条”发布后的1个月内市场风险偏好有所提升，但中期表现需关注核心配套政策发布节奏。行业方面,一周内金融、周期表现较好;一月内TMT表现偏强;半年后市场回归至景气度投资〔即行业业绩增速越高，涨幅越高)。

　　新“国九条”可能带来的投资机会。1.在提升上市公司质量、应退尽退的要求下，警惕二级市场绩差股、微盘股的退市风险。预计新“国九条”发布后部分资金便会开始择机调仓，利好大盘蓝筹股。2．强化上市公司现金分红监管的大趋势下，高股息板块有望持续受益。3.“大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比”要求下，利好非银金融及基金重仓股。4.“新质生产力”出现在资本市场重磅政策中，进一步显示了其在高质量发展中的战略意义，新质生产力概念板块值得持续关注。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　2地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性收紧超预期;