中航证券-4月财报验证月，交易回归基本面-240330

　　核心观点:

　　◆3月以来市场延续春节后交易情绪较为活跃的态势，期间风格轮动,基本面投资和主题投资共存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着4月进入财报数据验证月，市场大概率重回基本面投资，故应警惕缺乏业绩支撑的主题投资，而3月热度有所降温的高股息板块在4月可能阶段性跑赢。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在部分经济数据已有所好转，证监会持续呵护市场的背景下，预计4月A股下行风险有限。

　　◆经济基本面或已进入主动补库阶段，未来国内需求修复的强度决定补库周期能否由弱转强。2024年1-2月规模以上工业企业产成品存货同比增长2.4%,较2023年12月水平回升0.3个点。本轮名义库存虽于2023年7月见底，但之后反复磨底。本次2023年12月至2024年2月连续小幅回升与7月底部回升不同点在于,本次的名义库存回升伴随着工业企业营收和实际库存同步改善。由此推断，库存周期或已进入主动补库阶段。但目前名义库存仍处于底部区间，位于近十年20.00%历史分位的较低水平。未来国内需求修复的强度决定补库周期能否由弱转强。往后看，工业生产仍有两个重要支撑因素，一是我国内需的持续修复，二是“三大工程”、发展新质生产力相关政策对工业企业效益的带动作用。

　　◆3月24日《习近平关于金融工作论述摘编》出版，其中的“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”备受市场关注。未来若央行在二级市场购买国债，可为市场提供长久期、稳定的流动性补充。这是一种货币政策调控框架的升级，对权益市场来说有利于风险偏好的提升。

　　◆23年基金年报陆续发布，“国家队”23年下半年明显扩大买入力度。23年底“国家队”主力汇金合计持有ETF438亿份，较中报大幅增加了80%。随着国内经济企稳回升，配合“国家队”保驾护航，市场中枢有望进一步提升。

　　◆近期，低空经济领域取得了一系列进展，值得继续关注。低空空域资源是我国尚未开发的重要战略资源，低空经济赛道将是推动我国产业发展转型升级的关键赛道之一，未来在国家顶层规划和政府政策支持的指引以及新能源航空动力技术、无人驾驶航空技术、先进航空制造技术和新一代信息技术等先进技术持续创新发展，低空经济的时代已经到来，未来将不断持续涌现出诸多新成果、新产品、新业态以及迫切需要解决的新问题，低空经济产业将迎来高速发展的机遇期。

　　投资建议:

　　◆进入4月财报数据验证月，市场大概率重回基本面投资,3月热度有所降温的高股息板块可能阶段性跑赢。推荐央企高股息板块以及有一定业绩支撑的人工智能领域，其中重点看好科技相关央企的表现。右侧信号确认之后可关注顺周期板块。此后重点跟踪: 1)政府债发行节奏; 2)国内复工数据; 3) 23年年报及24年一季报数据。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　2.地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性收紧超预期;