中航证券-策略点评：4月财报季，市场重回基本面投资-240406

　　清明假期期间，4月3日盘后央行公告召开2024年一季度货币政策委员会例会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比于23年四季度例会内容，24年一季度例会对于国内外经济形势的判断更加谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于此，货币政策方面着重强调“更加注重做好逆周期”调节，删除了“跨周期”调节，即政策有望更加积极。此外，本次较为罕见的提及“长期收益率”，“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，以及近期人民币汇率的波动等因素，央行的方向性指引有望推动长端利率在短期内回升，资金有望从债市回流至权益市场。

　　近期，中美加强沟通。中方欢迎耶伦财长、布林肯国务卿近期访华。4月5日下午3时，在国务院副总理何立峰与美国财长耶伦举行会谈中，耶伦表示在过去的几个月当中，我们建立的中美经济和金融工作组持续会晤，并已在一些重要且困难的议题上取得进展。

　　4月进入财报数据验证月，市场交易重心大概率转移至业绩数据。今年前2月经济数据表现良好，多数超市场预期,可筛选基本面改善且拥挤度较低的行业。思路一，目前部分上市公司已发布2023年年报，关注景气边际改善幅度大且估值处于相对低位的行业。思路二，目前2023年公募基金年报年报已全部发完，可关注景气度边际改善但公募基金低配的行业。结合思路一和思路二的筛选结果，目前基本面边际改善幅度大且拥挤度较低的行业为食品饮料、家用电器、社会服务、建筑装饰、交通运输等。

　　根据2023年主动偏股型基金年报，加仓最多的行业为电子和非银金融。超配角度看，十大重仓股显示前三大超配行业为电子、汽i车、医药生物，但全部持仓显示结果略有不同，前三分别为电子、电力设备、国防军工。

　　3月，军工行业市场关注度有所回升，国防军工《申万）指数上涨4.41%，涨幅行业排名7/31，月成交额也创下2023年3月以来新高。军工行业短期反弹幅度较大，主机厂等权重个股相对落后不少，说明市场对于军工行业需求变化尚需逐步确认。军工订单的逐步落地才能实质性推动军工行业再上一个台阶，预计二季度将逐步明朗。

　　投资建议:

　　进入4月财报数据验证月，市场大概率重回基本面投资，3月热度有所降温的高股息板块可能阶段性跑赢。推荐央企高股息板块以及有一定业绩支撑的人工智能领域，其中重点看好科技相关央企的表现。右侧信号确认之后可关注顺周期板块。此后重点跟踪:1）政府债发行节奏;2〉国内复工数据;3）23年年报及24年一季报数据。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　⒉地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性收紧超预期;