国泰君安-振邦智能-003028-2023年报和2024一季报点评：业绩符合预期，经营稳步回升-240515

　　本报告导读：

　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩符合预期，经营稳步回升；微型逆变器通过德国认证，为打开市场铺平道路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司公告2023年报和2024一季报，整体符合预期。考虑公司产能和业务好转趋势明显，但整体节奏偏下半年，我们下调并更新2024-2026年归母净利润为2.63/3.25/4.40亿元（前值为2.88/3.91/-亿元），对应EPS 2.35/2.91/3.61元。参考行业平均估值和公司业务成长性，给予公司2024年22x PE，下调目标价至51.7元（前值为52元），维持增持评级。

　　业绩符合预期，经营稳步回升。2023年公司实现营收12.26亿元，同比增长17.62%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长21.92%。2024Q1公司实现营收2.58亿元，同比增长21.15%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长74.04%。整体符合预期。从产品结构看，2023年智能电器和机器人板块增长较为迅速，虽然汽车电子受下游行业竞争加剧有所下降，但我们预计从2024Q1起智能电器、机器人和汽车电子都会保持较为稳定的增长势头。

　　微型逆变器通过德国认证，为打开市场铺平道路。公司在2023年财报中将新能源板块单列，可更好展示在新能源业务的布局和决心。2024年5月8日，公司公告其微型逆变器产品已经获得德国莱茵认证证书，涵盖EN62109、IEC 62109等多项安全及并网认证，该产品后续有望在欧洲市场进行销售和使用，为打开欧洲市场。铺平道路

　　催化剂：传统业务回暖；机器人、汽车电子业务更多拓展

　　风险提示：业务回暖不及预期，新业务落地不及预期