华安证券-2024年2月金股组合-240130

　　澜起科技

　　市场

　　1、DDR5升级需要主芯片的升级来支持，而过去Intel的产品不断延期导致行业迭代不顺，但是今年我们已经观察到Intel逐渐发生了变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2、2023年开始，Intel在Server端的CPU迭代明显加速，1月份发布Sapphire Rapids，12月份发布Emerald Rapids，2021年以来第一次没有延期，CPU支持的内存速率也从4800升级到5600；从Intel的产品规划来看，明年发布的两款Server CPU，支持的内存速率会进一步升级到6400。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3、2023年服务器内存也在经历去库存困扰，从行业内公司的季报交流看，23Q4结束时有望基本摆脱DDR4的库存困扰；去库存结束后，需求逐步修复正常，伴随DDR5渗透率提升，行业有望迎来成长双击。

　　公司

　　1、澜起在DDR5内存接口领域处于行业领先位置，子代的研发进展也领跑市场，行业迭代起量时有望最为受益。

　　2、2023Q2开始澜起的DDR5出货占比提升，Q3的占比进一步拉高，且Gen2开始出货，带动了澜起毛利率连续环比增长；24H2开始DDR5 Gen3也有望开始迭代，子代间的升级有望使产品ASP及毛利率会维持高位。

　　3、在PC领域，明年CPU支持的DDR5内存速率也会升级到6400，内存条需要增加一颗CKD芯片，出现0到1的市场机会，澜起已经有产品储备，所处的市场空间也会进一步拓宽。

　　目标市值

　　我们按照公司现有产品线进行测算，未来盈利空间有望触达50亿+，考虑市场格局的稳定性，若给予20xPE，对应市值1000亿。