德邦证券-周观REITs2024年2月第1周：华夏华润商业REIT正式发售-240203

　　华夏华润商业REIT正式发售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华夏华润商业REIT于2024年1月30日至2月2日正式发售，发售价格为6.902元/份，拟募资总额为69.02亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　市场表现方面，本周REITs市场小幅下行，中金山东高速REIT（4.16%）领涨。大类资产方面，中证REITs指数下跌0.06%，REITs总指数下跌0.23%，产权REITs指数下跌0.79%，经营权REITs指数上涨0.56%。大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数4.40个百分点，跑输中证全债指数0.71个百分点，跑赢南华商品指数2.69个百分点。细分类别方面，中金山东高速REIT、中金安徽交控REIT、富国首创水务封闭式REIT领涨，涨跌幅分别为4.16%、3.90%、2.04%。华夏合肥高新产园REIT、博时招商蛇口产业园REIT、国泰君安东久新经济REIT领跌，涨跌幅分别为-6.38%、-2.10%、-2.03%。

　　相关性方面，REITs指数方面，近250日中，中证REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.16、0.03和0.08；产权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.16、0.01和0.09；经营权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.2、0.07和0.11。近20日中，与中证REITs指数相关性最高的指数为中证转债，相关系数为0.148。REITs内部相关性方面，近250日中，保租房REITs指数和产业园区REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.74。近20日中，交通基础设施REITs指数和生态环保REITs指数的内部相关性最高，相关系数为0.83。REITs细分类别方面，近250日生态环保REITs指数与对应板块相关性相对较强。具体来看，产业园区、仓储物流、生态环保和交通基础设施REITs指数和对应股票板块之间的相关系数分别为0.14、0.1、0.17和0.12。近20日生态环保REITs指数与对应板块相关性相对较强，产业园区、能源设施、仓储物流、保租房、生态环保和交通基础设施REITs和对应板块之间的相关系数分别为0.13、0.34、0.03、0.02、0.41和0.14。REITs对应个股表现方面，近250日中，富国首创水务封闭式REIT、博时招商蛇口产业园REIT和沪杭甬杭徽REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.17、0.14和0.11。近20日中，富国首创水务封闭式REIT、鹏华深圳能源REIT和博时招商蛇口产业园REIT与对应股票具有相对较强的相关性，相关系数分别为0.46、0.32和0.3。

　　流动性方面，本周REITs总体成交活跃度下降。成交额方面，本周REITs总成交额(MA5)为3.35亿元，环比上周下降4.5%，产权和经营权成交额(MA5)分别为1.87和1.48亿元，环比上周分别变化了-9.8%和3.1%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交额分别为0.88、0.55、0.38、0.33、0.24、0.96亿元，环比上周分别变化了-19.8%、8.2%、-3.0%、-11.6%、-19.7%、15.8%，其中本周MA5成交额最大的REITs类型是交通基础设施，占比28.7%。成交量方面，本周REITs总成交量(MA5)为0.98亿份，环比上周下降9.6%，产权和经营权成交量(MA5)分别为0.75和0.23亿份，环比上周分别变化了-12.7%和2.0%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交量分别为0.42、0.08、0.15、0.13、0.05、0.15亿份，环比上周分别变化了-18.7%、12.9%、-4.8%、-11.0%、-23.7%、16.4%，其中本周MA5成交量最大的REITs类型是园区基础设施，占比42.5%。换手率方面，本周REITs换手率为5.2%，环比上周下降17.3%，产权和经营权换手率分别为5.7%和4.3%，环比上周分别变化了-9.5%和0.4%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5换手率分别为5.5%、7.7%、6.1%、4.6%、8.0%、3.3%，环比上周分别变化了-17.3%、12.7%、-4.7%、-12.6%、-20.2%、18.8%。

　　估值方面，华夏中国交建高速REIT的估值收益率最高。估值方面，园区基础设施REITs中，博时招商蛇口产业园REIT的PV倍数最小，为0.51；博时招商蛇口产业园REIT的估值收益率最高，为9.73%。能源基础设施REITs中，中信建投国家电投新能源REIT的PV倍数最小，为0.96；中航京能光伏REIT的估值收益率最高，为7.38%。仓储物流REITs中，中金普洛斯REIT的PV倍数最小，为0.68；嘉实京东仓储基础设施REIT的估值收益率最高，为7.81%。保障性租赁住房REITs中，华夏基金华润有巢REIT的PV倍数最小，为0.8；华夏基金华润有巢REIT的估值收益率最高，为6.26%。生态环保REITs中，富国首创水务封闭式REIT的PV倍数最小，为0.97；中航首钢绿能REIT的估值收益率最高，为7.93%。交通基础设施REITs中，华夏中国交建高速REIT的PV倍数最小，为0.42；华夏中国交建高速REIT的估值收益率最高，为14.04%。

　　风险提示：REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反映实际情况；募集发行进度不及预期。