华福证券-钢铁行业周报：需求有望持续复苏，警惕复产回暖过快-240406

　　投资要点：

　　投资策略：

　　本周钢材消费继续复苏带动供给回升，库存进一步降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高炉开工率、日均铁水产量周环比回升，五大品种钢材产量周环比+1.11%/同比-11.84%，消费量周环比+1.04%/同比-3.68%，消费加速复苏库存水平继续下降，但需要警惕供需改善的可持续性，随着需求开始复苏，钢厂自律性可能减弱带动产量加快回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，国务院国资委全面深化改革领导小组召开会议，深入推进“一业一策、一企一策”考核；国家统计局发布数据显示，3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升，同时3月财新中国服务业PMI、财新中国制造业PMI亦处于扩张区间。国际方面，中美元首通话就双边关系交换了意见，美国财长耶伦再次强调反对中美“脱钩”。美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，大超市场预期，预期增20万人，显示美国经济韧性较强，美联储主席鲍威尔表示，美联储仍需要更大的信心，确保通胀可持续地下降至2%的目标水平。整体来看，本周下游需求延续复苏符合预期，钢材库存继续回落但库存同比仍然较高，供需关系有所改善，中钢协倡议按照“三定三不要”原则进行控产减产，工信部召集头部钢企召开会议，市场对于政策控产的预期有所增强。随着稳增长政策落地，各重大项目资金到位，叠加宏观经济景气水平回升，4月有望迎来需求的持续复苏，需要警惕复产回暖过快。

　　产业链：

　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计865.21万吨，环比上周增长9.51万吨；消费量合计965.21万吨，环比上周增长9.95万吨；库存合计2241.19万吨，环比上周减少100万吨。

　　2.上游原料：（1）铁矿石发运量环比提升，港口铁矿石缓慢累库。（2）双焦价格承压，市场信心不足，采购积极性偏弱，库存继续探底。

　　3.成材生产：（1）截至3月31日，国内21家钢厂发布停产检修信息。（2）3月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1374万吨，环比减少39万吨，下降2.8%；比上年同期增加143万吨，上升11.6%。

　　4.下游需求：（1）北京继续优化限购政策，多城阶段性取消首套房贷利率下限；（2）央行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，中国自用汽车贷款最高发放比例可达100%。

　　建议关注：

　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。

　　风险提示

　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。