光大证券-移远通信-603236-跟踪报告之六：23Q4营收利润企稳回升，长期成长空间广阔-240326

　　物联网市场持续增长：根据IoTAnalytics的最新数据，至2027年，全球物联网市场规模预计将增长到4830亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年全球活跃的物联网设备连接数为144亿个，预计2023年将增长16%至167亿个。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据爱立信2023年6月发布的《Ericsson Mobility Report》，2022年蜂窝物联网全球连接量为27亿，至2028年，蜂窝物联网全球连接量将超54亿。物联网技术在各行业领域的应用也在不断扩张。物联网技术持续发展和完善，AI、5G、边缘计算与IoT的深度结合将为行业数字化转型提供成长动力。

　　公司持续丰富产品线。5G：2023年上半年移远通信在全球率先发布最新一代3GPPR17工业级5G通信系列模组——RG650x，支持SoC解决方案，适配最新的Wi-Fi 7技术，能够提升客户应用的传输速率，增强整体网络容量。智能模组：公司新一代超高算力智能模组SG885G，内置48Tops算力AI计算加速处理器，结合多路PCIE扩展技术，可同时处理色选机检测过程中更多路的摄像机的并行稳定运行，具有更高的性价比。LTE模组：LTE产品线在保持稳健发展的同时，不断扩充产品序列，其中LTECAT1模组EC600G系列/EC800G系列可直接通过软件算法实现数模转换（DAC）的功能，实现整体更优成本，在云喇叭等行业更具优势。LPWA模组：2023年上半年，公司推出了具有超低功耗、5GIoT能力，支持Wi-SUN、U-Bus Air、WMBUS、Isim、定位技术和3GPPR17定义的NTN技术的LPWA模组BG950S-GL，可应用在表计、追踪器、可穿戴、互联健康等多种垂直市场。Wi-Fi模组：2023年上半年，公司新推出的Wi-Fi 6E模组支持最大160MHz带宽，支持2.4G/5G/6G三个频段，引入了高阶的1024-QAM调制技术，支持2.4G和5/6G频段并发运行，提供高达3Gbps的速率，提供更低的时延。

　　2023Q4营收利润企稳。根据公司2023年业绩预告，2023年三季度以来，公司所处物联网行业下游需求逐步回暖，公司不断开拓物联网垂直应用领域，带动四季度营业收入上升，环比增长约12.02%。2023年下半年以来，公司也在采取各种措施进行降本增效，利润亏损情况得到有效控制，2023年下半年公司盈利能力有所好转，毛利率有所提升。

　　盈利预测、估值与评级：根据公司公告，2023年公司受到全球经济环境、市场景气度等因素影响，我们预计该影响可能持续。我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为0.85/5.04/7.01亿元，较前次下调幅度为89%/46%/38%，对应PE131/22/16X。我们认为物联网有望助力公司长期成长，维持“买入”评级。

　　风险提示：毛利率下滑风险；汇率波动风险。