东吴期货-PX检修集中兑现VS地缘政治扰动增加-240419

　　上周主要观点：清明节回来第一周前夕，以色列大规模撤军，地缘政治扰动缓和，导致国际油价短暂停留90美金后回落，但是周中，以色列对加沙地带空袭导致哈马斯领导人亲属丧生，加剧了市场对停火谈判的担忧，原油价格重返90美金，然而PX未能跟上原油节奏，导致与成本端劈叉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供需面依旧处于检修逐步兑现的过程，但自身供需驱动整体较弱，反而因为检修实际落地而形成利多出尽的情绪，叠加韩国出口我国芳烃量如期增加，此外移仓换月以及PX即将面临第一次交割，现货库存压力持续压制盘面弹性，因此预计短期PX会面临回调，但成本强势支撑下，回调幅度有限

　　本周走势分析：本周对二甲苯盘面先扬后抑，上半周供应端集中检修，利多逐步兑现，亚洲市场价格突破前高，随后因成本支撑不足，海外原油大跌，价格大幅回撤，PX转为区间整理走势，周五地缘政治再度升级，以色列导弹袭击伊朗击中设施，导致布油重新站上90美元/吨大关，价格企稳反弹后再度回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至4月19日，PX亚洲市场价格报1056.3美元/吨，环比上涨1%，国内盘面价格周内基本持平

　　本周主要观点：本周多空博弈剧烈，波动率有所放大，多空矛盾较为凸显。本周PX检修集中兑现，周内检修涉及产能1410万吨，4-5月集中检修带来一定的去库预期，二季度有望由累库转为去库，若PX库存压力能够得到有效去化，进一步期限结构转为back结构，国内去库+海外调油预期的共振下，有望提升PX估值，不过这一切都给予成本端不拖累的情况下，但是本周四国际油价高位回落，夜盘大幅重挫，受美国商业原油库存增加和需求担忧拖累，成本支撑不足下，PX回吐供应端利多的全部涨幅，随后又因地缘政治扰动升级后企稳。预计后市PX在装置检修利好与成本波动的博弈下维持区间震荡，突破区间仍需要看到更多的利好驱动形成。策略建议：前期底部多单止盈离场，中长期单边PX2409逢低偏多

　　供给端：本周PX检修集中兑现，PX-中国开工率大幅回落5.62%至71.35%，广东石化PX负荷上周末恢复到满负荷，浙石化一套200万吨装置4月15日意外停机10天，4月15日，乌鲁木齐石化停机检修两周，4月16日，恒力一套250万吨装置检修10天，中金160万吨装置提前检修一个半月，预计下周PX存量负荷将持续下调；海外负荷方面，亚洲-PX开工率环比下跌3.22%至70.15%

　　成本利润：本周PXN回升幅度较大，一方面由于负荷回落带来现货端库存压力的缓解，另一方面由于成本端下跌，利润被动扩张，部分利润向下游过渡，其中PXN环比上涨6.1%至362.7美元/吨，PX-Brent价差回升至410美金/吨左右，短流程方面PX-MX价差维持区间震荡为主。调油方面，整体传导不畅，调油利润上涨不明显

　　进出口：韩国4月1-10日PX出口总量约19万吨，出口至中国大陆16万吨，出口至美国1.5万吨，出口至中国台湾1.5万吨，韩国出口至我国PX以及芳烃量如期增加，对我国库存压力加大

　　需求：本周PTA负荷较上周触底反弹，主要在于新投产装置计入存量装置产能，PTA开工率环比上涨5.19%至74%，处于中性偏低位置运行，随着4月中下旬福海创、嘉通能源计划重启将给PTA开工率带来向上缓和，PX供需维持紧平衡