国元证券-久远银海-002777-2023年年度报告点评：营收实现稳健增长，加大研发布局未来-240410

　　事件：

　　公司于2024年4月2日收盘后发布《2023年年度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　营业收入实现稳健增长，经营活动产生的现金流量净额同比较大改善

　　2023年，公司继续坚持“做实做深主营、围绕主营拓展、创新多元营收”的总体经营思路，实现营业收入13.47亿元，同比增长5.01%；实现归母净利润1.68亿元，同比下降8.83%；实现扣非归母净利润1.35亿元，同比下降20.61%；经营活动产生的现金流量净额为1.88亿元，同比增加401.38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分行业来看，医疗医保业务实现收入7.07亿元，同比增长15.07%，毛利率为45.20%；数字政务业务实现收入5.50亿元，同比下降7.48%，毛利率为49.37%；智慧城市业务实现收入0.68亿元，同比增长62.81%。

　　持续探索创新医保数据要素各类应用场景，积极拓展智慧城市业务

　　医疗医保业务方面，公司积极开展医保数据要素的资产化、产品化、服务化创新，公司“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”作为首批上架广州数据交易所的数据能力，让数据要素价值化成为助推“数实融合”新动能。智慧城市业务方面，公司持续扩大智慧蓉城市场份额，先后承建了青白江区等9个区（市）县的“智慧蓉城”项目，打造了“一网统管”城市运行新标杆，探索了“微网实格”绣花治理新路径，助推了“一表通享”基层减负新模式。同时，积极拓展全国市场，深度参与“数字重庆”三级治理中心建设，是当前最具影响力的“数字中国”引领示范性项目。

　　持续加大研发投入，推出银海闻语民生领域大模型

　　2023年，公司的研发投入为2.76亿元，同比增长12.29%，占营业收入的比例达到20.51%，其中，资本化的金额为1.43亿元。公司积极拥抱AIGC浪潮，推出银海闻语民生领域大模型以及包含数据标注、prompt管理、服务流程装配等核心能力的闻语·MaaS研发管理平台，持续推进大模型与民生领域需求相结合的AIGC场景研发；同时，持续推进AI+医疗、AI+数字政务、AI+智慧城市等行业创新场景孵化，已形成临床辅助决策、智能医嘱管理、智慧劳动仲裁、智慧社会治理、智慧市场监管等领域的AI产品，助力民生领域服务、治理与决策创新。

　　盈利预测与投资建议

　　公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向，助力“健康中国”行动和“数字中国”建设，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为15.47、17.47、19.45亿元，归母净利润为1.98、2.31、2.65亿元，EPS为0.49、0.57、0.65元/股，对应PE为41.67、35.65、31.09倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　 市场风险；技术风险；经营成本上涨的风险；运维服务收费标准下降的风险；行业政策变化的风险；快速发展带来的管理风险；人力资源风险