国金证券-储能行业月度跟踪：碳酸锂价格企稳，中美储能实现开门红-240229

　　投资逻辑

　　2月碳酸锂价格价格在9.6-9.7万元/吨左右波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月部分锂盐企业进入季节性检修状态，叠加下游需求不振，仍以去库存为主，市场交易较为平淡，整体市场运行稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1月、2月国内锂电池储能系统中标项目分别为0.49、3.75GWh，中标项目主要为风光项目配储以及大型能源企业集采，同时也有部分独立/共享储能、用户侧集中式项目定标。2024年1-2月国内锂电池储能系统累计中标规模超4.24GWh，同比增长259.5%。

　　从中标价格来看，随着上游碳酸锂价格止跌企稳，2月2h储能系统价格逐渐走稳。2月2h磷酸铁锂储能系统共开标2个项目，平均开标价格为0.74元/Wh，环比持平。从中标省份来看，1-2月开标项目除框架/集采外，其余项目主要集中于宁夏、青海、山东、西藏等地，其中青海省共计开标三个电站项目合计1.48GWh。

　　1-2月欧洲天然气期货保持下降，截至2月27日荷兰TTF天然气期货价格为24欧元/MWh，降至近三年低点。本轮天然气下降主要原因有二：第一，欧洲天然气储备充裕，2月底整体库存水位仍有63%以上，同比去年高1.5PCT；第二，本轮欧洲冬季平均温度较历史平均水平略高，叠加分布式光储及热泵的渗透率提升，欧洲天然气消费量相对减少，以德国为例，12月天然气发热量同比2022年下降16%。但从中长期来看，当前欧洲天然气供给结构较为集中，严重依赖美国液化天然气供应，供需结构脆弱性明显，预计欧洲天然气期货进一步向下空间有限。

　　据美国能源署，2024年1月美国公用事业规模光伏新增装机2.25GW，同比增长86.9%，1月公用事业规模储能新增装机148MW，同比增长123.4%，公用事业光伏储能均同比高增。从年内计划装机情况来看，2-12月美国公用事业规模光伏计划装机33.4GW，同比增长93.2%，2-12月美国公用事业规模储能计划装机14.6GW，同比增长131.77%。

　　投资建议

　　近期碳酸锂价格和储能系统招标价格整体低位运行稳定，为全年储能需求的释放提供有利条件，目前虽处于需求淡季，但国内1-2月储能招投标及美国1月公用事业光储装机仍实现翻倍以上增长，随着未来全球降息政策逐步落地，预计储能需求有望逐季度爆发，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、阿特斯、盛弘股份、南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。

　　风险提示

　　原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。