招商证券-大类资产配置跟踪：黄金继续大涨-240414

　　权益：

　　1）A股市场：涨跌交替，整体收跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周A股前期跌幅较大，后两个交易日阶段性反弹，但涨幅受限，整体收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块方面，电力及公用事业、有色金属、煤炭等板块表现相对较好；房地产、农林牧渔、非银金融等相关行业表现较弱。当前市场进入上市公司业绩密集披露期，市场关注点集中于经济数据和公司基本面上，但周五收盘后“国九条”出炉，提出强监管、防风险等一系列措施，预计短期内A股将会继续震荡上行。

　　2）港股市场：先上后下，涨跌不一。

　　本周港股先扬后抑，恒生指数微跌，其他指数震荡收涨，表现要好于A股。细分板块来看，涨多跌少，中国内地地产板块跌幅较大。内地经济基本面的持续改善继续托底港股市场，美联储降息时点继续延后，降息的不确定性仍然较高，预计港股短期继续维持震荡格局。

　　3）美股和其他：美国三大股指与欧洲主要国家股市均下行。

　　美国方面，3月CPI数据超预期上行，美联储降息预期明显降温，三大股指大幅走低。欧洲方面，周初，德国公布的2月工厂产出环比超预期增长，周期股的上涨带领欧股反弹。随后，受美国物价数据超预期走高、美联储降息预期降温影响，欧洲市场投资者风险偏好降低，欧洲股市连续走低。

　　债券：

　　1）国内：超长端利率上行。

　　受央行与三家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势、央行调研农商行的长期债券交易情况等消息的影响，市场担心长期债券可能出现供给压力，债市情绪开始转弱，长端尤其是超长端利率上行明显。近期央行对长端债券收益率的走势关注度明显增加，若没有进一步利好消息，长端债券收益率持续调整的概率较大。

　　2）海外：美国10债收益率上行，欧洲主要国家10债收益率涨跌不一。

　　美国方面，周初，市场等待即将公布的美国CPI数据，美国10债收益率先上后下。随后公布的3月CPI数据超预期上行，美联储降息预期明显降温，美国10年期国债收益率持续上行。欧洲方面，周初涨跌不一，周中，受美国物价数据超预期、美联储降息预期降温影响，欧洲多个国家的10债收益率震荡走高。随后，欧央行释放6月可能降息的信号，欧洲主要国家国债收益率走低。

　　大宗：

　　国际原油价格下跌、黄金价格上涨。

　　本周原油价格震荡下跌。整体来看，本周原油小幅回落更多是阶段性调整，短期内供给主导原油价格走势的逻辑并未改变。黄金方面，尽管本周美联储降息预期降温对金价形成利空，但中东局势升级仍推升着黄金的避险需求，同时，以中国、印度等国为代表的央行持续购金，在追涨情绪、地缘避险和央行购金等多重因素的推动下，黄金延续上升势头。

　　外汇：

　　美元走强，人民币汇率小幅走弱。

　　美元方面，美国3月CPI、核心CPI数据超预期，美联储降息预期大幅降温，美元连续多日大涨。人民币方面，在美元强势走强的影响下，人民币对美汇率出现贬值。

　　风险提示：海外经济衰退超预期。