浙商国际-美债策略周报-240408

　　美债市场策略周报-投资要点

　　美债市场表现回顾：

　　不同期限债券收益率均上行，但超长债上行幅度放缓，30年期、10年期美债收益率分别上行7、11bps，2年期、1年期美债收益率分别上行15、8bps。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10年期-2年期美债利差由34bp回升至34bp，30年期和10年期美债利差较上周收窄，录得14bp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　美债市场基本面、货币政策和资金面：

　　基本面与货币政策：3月CPI同比3.5%，高于前值和预期值，其中住房和核心服务贡献超过80%；超预期CPI进一步削弱美联储在6月降息的可能性，美联储全年不降息可能性在升高；3月议息会议纪要讨论放缓缩表进程，或将使美债市场流动性保持宽松。

　　流动性和供需：以SOFR为代表的资金利率维持在5.31%上下，商业银行准备金规模回升至3.62万亿美元，但ONRRP规模上行4458亿美元；不同期限美债认购比例较上周上升。

　　美债市场展望：上半年美债上行动力较大，曲线做陡策略或是最佳选择

　　基本面和货币政策来看，流动性充裕、市场供需相对平衡背景下，短期内美债定价的核心是基本面和货币政策。3月CPI同比再超预期，住房和核心服务价格贡献超过80%；经济韧性支撑下，预计10年期美债收益率预计波动幅度在【4.6%-4.8%】区间。

　　上半年美债收益率上行动力较大，10年期美债收益率存在突破4.5%甚至进一步上行可能，当前抄底美债收益率赔率较大，曲线做陡策略或是最佳选择；下半年若非美央行与美联储货币政策差异加大，可以择机增加久期，进而捕捉中线债券价格的反弹机会。