东方证券-美国2024年大选跟踪（3）：从福建晋华在美胜诉看半导体行业机遇-240229

　　研究结论

　　事件：当地时间2月27日，美国旧金山地区法院公布有关福建晋华窃取美光知识产权案裁决，法官裁定福建晋华无罪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年，福建晋华因同时面临美光（Micron）的民事诉讼、美国司法部刑事诉讼、美国商务部的出口管制而与华为、中兴并列，成为中美贸易摩擦中市场的主要关注点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　福建晋华事件脉络：2016年，福建晋华和台湾联电进行技术合作，委托台湾联电开发32纳米动态随机存储器（DRAM）相关技术。此前，三名美光高管加入台湾联电，其中一名（陈正坤）此后还从联电加入福建晋华。2017年，两家公司被美光指控窃取商业机密、专利侵权，在美国与中国台湾地区被起诉。2018年10月29日，美国商务部将福建晋华加入实体清单、进行出口管制。2018年11月1日，美国特朗普政府的司法部起诉福建晋华与台湾联电（UMC）的两位工程师合谋窃取美光的存储芯片设计。2019年1月，福建晋华申辩无罪；但2020年，台湾联电已单独认罪，以被罚款6000万美元的代价换取美国司法部撤诉。2023年12月，美光与福建晋华公告达成和解，双方在全球范围内撤回诉讼。

　　福建晋华案裁决对半导体（对美）出口政策风险的影响：虽然福建晋华案不一定就此结束，拜登政府的司法部可以继续上诉，试图推翻旧金山地区法院的判决，但无论如何，该裁决增加了美国政府基于司法手段干预、制裁中国半导体企业对美出口的行动成本，有助于稳定近期半导体产品对美出口的政策风险。

　　（1）拜登政府若要在大选年继续上诉面临两个问题：（i）上诉的时间线可能被拉长，在11月美国大选前难以产出有利于拜登政府的裁决，难以转化为政治支持；（ii）上诉需要抽调原先可用于阻击特朗普及其党羽的司法资源与政治资本。

　　（2）对于同类案件，由于美国作为普通法系国家、注重过往判例，未来同类民事或刑事案件将以本次裁决作为参照，有利于其他类似在美遭受指控的中国企业维护自身权益，也可提高部分美国企业或社会团体基于司法手段骚扰的成本。

　　若大选年政策风险企稳，美国计算机、电子产品销售周期逐渐触底，叠加降息后进一步需求复苏，助力半导体、电子产品外需进一步改善。到2023Q4，美国计算机、电子产品销售周期逐渐触底（销售降幅持续放缓，库存增速持续放缓）；同时计算机产品订单增速维持高位、生产率改善。若美联储如市场预期，在2024Q2-Q3开启降息，将进一步刺激需求复苏。

　　风险提示

　　特朗普有关能否参选、就职美国总统的司法纷争影响2024年美国大选与后续政策取向。

　　拜登选情超预期恶化，改变此前稳定中美关系的政策风险。