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事件:公司发布2022年三季报,2022年前三季度实现营业收入110.6亿元,同比增长6.4%,实现归属股东净利润6.5亿元,同比增长16.8%,EPS0.32元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
前三季度毛利率、现金流均有改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2022年前三季度实现营业收入110.6亿元,同比增长6.4%;实现归属股东净利润6.5亿元,同比增长16.8%;实现毛利率14.7%,同比+0.7pp,净利率6.0%,同比+0.6pp,毛利率改善可能因为6月以来钢价持续下跌,成本降低;经营活动产生的现金流量净额-5.7亿元,同比+4.1%。单三季度看,公司实现营收37.8亿元,同比-4.6%;实现归母净利润2.7亿元,同比+18.7%,三季度业绩边际向好,主要系6月份复工复产之后业绩良好运营,增长快速;分布式光伏项目陆续落地,对业绩有所贡献。
EPC业务有明显突破,有望拉动公司ROE提升。2022年前三季度,公司累计新签合同146.3亿元,同比+12%,实现钢结构销量81万吨,同比+12%。单三季度,公司新签合同金额63.0亿元,同比+32%,较二季度环比+63%,6月份复工复产之后业务承接加速。分业务看,专业分包一体化业务前三季度新签订单126.1亿元,同比+23%,其中,工业企业类客户项目新签70.7亿元,同比+37%,公共建筑项目新签55.4亿元,同比+9%;EPC业务第三季度有明显突破,Q3新签订单9.6亿元,同比+110%。此外,专利加盟和合营连锁业务,以及海外业务均取得实质性进展。我们认为,随着EPC业务的不断放量,公司盈利能力和资金周转均会有显著改善,进而拉动ROE提升。
分布式光伏强化主业竞争力,提升盈利能力。今年以来在分布式光伏领域,公司设立子公司精工绿碳光能科技,作为分布式光伏EPC业务平台;3月份发布与东方日升共同开发的“精昇”BIPV屋顶产品;与江苏天合合作共同推广天能瓦BIPV光伏分布式电站业务,2022年度计划实现100MW销售规模,5年期间计划实现光伏系统500MW销售规模。发展分布式光伏业务,一方面可以强化公司的差异化竞争能力,增强主业;另一方面,也有助于扩大公司单项目规模、提高项目利润率。
股权激励绑定核心人才,提升公司竞争力。10月17日,公司公告拟使用自有资金,通过集中竞价交易的方式回购公司股份0.5亿-1亿元,回购价格不超过6.09元/股,回购股份用于股权激励或员工持股计划。股权激励彰显了公司发展信心,有利于充分调动员工积极性,绑定核心人才,提升竞争力。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.0亿元、9.2亿元、9.9亿元,对应PE分别为11、9、9倍。维持“买入”评级。
风险提示:钢材价格上涨风险、光伏业务推进不及预期风险、基建投资不及预期风险。
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