平安证券-海外策略双周报：春节海外大事记~降息预期再度延后，Sora发布迎来AI+新“奇点”-240218

　　平安观点：

　　春节期间日股、港股及海外中国资产表现亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】假日期间（2024年2月12日至16日），美股受降息预期再次延后的冲击，表现较弱，纳指、道指、标普500分别下行-1.34%、-0.11%、-0.42%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）亚太股市表现较强，日经225上涨4.32%，创1990年以来新高；恒生指数上涨3.77%，恒生科技指数、恒生中国企业指数、纳斯达克中国金龙指数分别上涨6.89%、4.75%、4.31%。港股板块方面，恒生24个二级行业大多数收涨，其中媒体（+11.05%）、消费者服务（+6.35%）板块领涨。

　　美国多项数据发布，1月零售销售、新屋开工表现大幅低于预期，1月核心CPI超预期反弹，市场选择交易后者，降息预期再度延后至6月，美股小幅小跌，10年美债利率一度突破4.33%。1月零售销售、新屋开工或受极端严寒天气扰动，表现均大幅低于市场预期：1）1月美国零售环比录得-0.8%，跌幅为2023年4月以来最大，低于预期的-0.2%和前值的+0.6%；2）1月美国新屋开工总数录得1331千户，低于预期的1460千户，环比录得-14.8%，下跌至5个月以来的最低水平。而同时，美国1月CPI数据超市场预期，核心CPI出现反弹。市场反应方面，市场倾向于选择交易CPI数据，1月CPI数据发布后市场降息预期再度延后，根据CME观察工具，目前市场对美联储首次降息时点再次延后至6月。受降息预期延后的影响，美股小幅下行，10年美债利率一度反弹至4.33%。整体来看，在降息预期持续延后下，市场交易或易出现反复波折，短期警惕美债利率的反弹，建议关注中期布局机会。

　　OpenAI发布首款视频生成类模型Sora，效果远超现有竞品，AI视频内容生成能力大幅提升，AI带动的美股科技板块牛市有望持续。2月16日OpenAI发布首个视频生成模型Sora，其具备多项创新功能：一是可生成一镜到底的超长视频，且输出视频的准确性和多样性均有所提升；二是多镜头切换，可在单个视频中设计出多个镜头，并在多角度的镜头切换中能保持人物、逻辑等一致性；三是采纳物理规律，视频更接近于人类现实拍摄。本次Sora的发布意味着AI在视频技术领域取得突破性进展。随着AI在多模态领域陆续实现飞跃式发展，相关领域及产业在带动下也将迎来深度变革。我们预计2024年以AI为核心的众多相关产业有望被带动，众多被提振的产业叠加一条明确的AI技术发展路径，预计2023年AI带动的美股科技板块牛市将带来3~5年的周期机会。

　　日本2023年四季度GDP大幅不及预期，日央行或推迟退出负利率政策。日本2023年GDP季环比年率录得-0.4%，大幅低于预期的+1.1%，高于前值的-3.3%，日本GDP已持续两个季度处于萎缩状态。同时美元计价下，2023年日本名义GDP不敌德国，排名从全球第三降至全球第四。但同时需要考虑的是，2023年日本通胀较高，且日元兑美元贬值，在日元计价下的日本名义GDP实则同比增速为5.7%。从细项来看，私人消费与企业支出两项的季环比均低于预期，指向日本内需持续走软。在此情形下，日央行或更谨慎对待货币政策，退出负利率政策或将有所推迟。

　　综合以上，在降息预期持续延后下，市场交易或易出现反复波折，短期警惕美债利率的反弹，建议关注中期布局机会：美债方面，美债供给过剩压力缓解，基本面情况和货币政策转向节奏重回美债利率重要影响因素，可逢时配置布局。美股方面，中期看大型科技股在AI板块持续带动下或迎来更高的盈利预期，或仍能够支撑高估值水平。

　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。