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■事件:事件:9月29日,迈为股份和金刚玻璃同时发布公告,迈为与金刚玻璃控股子公司金刚羿德签署两份《设备买卖合同》,金刚羿德拟向公司采购HJT双面微晶整线设备8条,共计4.8GW。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■核心观点:
金刚玻璃原产线完成微晶改造,迈为全额斩获4.8GW设备采购,双面微晶设备获充分认可。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
此次金刚玻璃设备采购,为其甘肃酒泉4.8GW高效异质结电池片及组件项目,项目分两期建设,一、二期项目分别各建设1GW 700W+组件和2.4GW 210mm电池产能,建设周期分别为10、8个月,合计18个月;项目总投资41.91亿元,固定资产投资额为36.91亿元,其中设备购置费及安装费用26.69亿元。
本次项目采购是金刚玻璃在其原有1.2GW异质结光伏项目(设备由迈为供应)投产基础上的扩产,且该1.2GW已于2022年3月投产,目前1.2GW项目两条产线已完成微晶改造。本次复购,并采用双面微晶工艺,同时迈为获得全部4.8GW设备采购份额,说明迈为的双面微晶HJT设备已受到客户验证和认可。根据迈为股份《HJT奔跑在正确的方向上(续)》,微晶n/p叠加可以提供超1.3%的效益提升,效率有望突破25.5%。
■全行业2022年以来已落地HJT 32GW采购,超过年初预期,迈为市占率80%。截至目前,经不完全统计,迈为2022年以来已累计获25.6GWHJT设备订单,全行业目前已招标/签署协议32GW(详见附表),迈为市占率80%。迈为作为HJT整线设备龙头,技术优势明显,在HJT大规模产业化前期,下游客户生产经验不足,更倾向于向龙头品牌商采购整线设备,迈为有望充分享受红利。
■各方势力积极推动HJT产业化,HJT2022年以来规划产能达266.4GW。经不完全统计,截至9月19日,2022年以来规划及投产的HJT产能达266.4GW,其中2022/2023年预计投产产能分别为25.7/61.4GW(详见附表)。同时,9月以来,央企等采取不同方式积极参与HJT市场,其中,电建华东院2022-2025年将从华晟新能源采购10GW异质结组件用于光伏电站EPC项目,华润电力物流、舟山海洋、爱康科技联合投资的12GW项目一期中的1.8GW设备落地。预计未来随着银包铜、薄片化、0BB等技术的验证和应用以及铜电镀技术进一步发展,HJT成本的不断降低,叠加HJT市场接受度的持续提高,HJT扩产有望进一步加速。
■投资建议:我们预计公司2022年-2024年归母净利润为9.73/16.24/24.03亿元,增速分别为51.4%/66.9%/48.0%,成长性突出,对应当前股价的PE为86/52/35X,给予“买入-A”评级。
■风险提示:HJT商业化进程不及预期,政策风险,下游新增装机不及预期,竞争加剧
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