信达证券-信用利差周度跟踪：利率波动下信用利差整体走扩，但弱资质品种仍维持强势-240317

　　2-3Y期中高等级信用债利差显著走阔，弱资质品种利差继续压缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周利率债收益率显著上行，1Y、2Y和3Y期国开债收益率分别上行8BP、3BP和5BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中高等级信用债收益率整体同样走高，但是弱资质品种收益率反而有所回落。1-3Y期AA级及以上品种收益率上行8-10BP，1-3Y期AA-级品种收益率分别下行5BP、3BP以及2BP。从信用利差来看，1Y期AA级及以上品种利差不变，2Y期AA级及以上品种利差上行5-7BP，3Y期AA级及以上品种利差上行4-5BP，但1-3Y期AA-级品种利差分别下行13BP、6BP以及7BP。评级利差多数下行，1-3Y期AA/AA-评级利差分别下行13BP、11BP以及11BP。期限利差多数上行0-3BP。

　　弱资质平台利差继续回落。本周外部主体评级AAA级和AA+级城投平台利差维持不变，AA级平台利差下行4BP，弱资质品种表现仍然偏强。其中，广西AAA级平台信用利差下行3BP；青海、甘肃和广西AA+级平台信用利差分别下行15BP、6BP和5BP；吉林、贵州、山东和山西AA级平台信用利差分别下行53BP、29BP、11BP和11BP。分行政级别来看，地市级和区县级平台信用利差分别下行1BP和2BP，省级平台信用利差维持不变。其中，云南省级平台信用利差上行3BP；贵州、青海和吉林地市级平台信用利差分别下行26BP、15BP和9BP；贵州区县级平台信用利差下行33BP。

　　产业债利差整体小幅上行。本周，央企、地方国企和混合所有制房企地产债利差分别上行3BP、3BP和68BP，民企地产债利差下行30BP。美的置业和龙湖利差分别下行18BP和862BP；金地利差下行364BP；万科和保利利差分别上行214BP和3BP。煤炭、钢铁和化工债利差多数上行，陕煤和晋能煤业利差分别上行3BP和4BP，河钢利差上行2BP，沙钢利差下行3BP。

　　二永债利差整体上行，3Y期品种上行幅度更大。本周随着市场调整，银行二永债利差整体也有所走扩，其中3Y期品种上行幅度更大。具体来看，1Y期银行二级债利差走扩1BP，1Y期永续债利差下行0-1BP；3Y期各等级银行二级债利差上行5-7BP，永续债利差上行4BP；而5Y期银行二永债利差上行0-1BP。

　　产业永续债超额利差整体上行，城投永续债超额利差整体下行。本周，产业AAA3Y永续债超额仍为11.51BP，处于1.54%分位数，产业AAA5Y永续债超额利差上行3.12BP至13.46BP，处于3.08%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差下行2.60BP至15.88BP，处于4.11%分位数，城投AAA5Y永续债超额利差下行1.82BP至36.29BP，处于19.22%分位数。

　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。