中信建投-全球大类资产跟踪周报（7）：新“国九条”重磅出台-240414

　　核心观点

　　节后A股市场情绪明显回落，三大股指震荡下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行例会提及关注长期收益率变化，本周超长端收益率上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　美国3月通胀数据超出预期，降息预期再度被推迟，美元指数走强。中东地缘局势升级，金、油价格大幅波动。国内黑色系价格本周录得明显反弹。

　　上周资本市场值得关注的行情：（1）黄金、原油等主要大宗价格迭创新高后剧烈回调。（2）资金抱团避险板块（电力及公用事业、煤炭）。（3）美国3月通胀数据超出预期，美元指数走强。

　　周五盘后新“国九条”重磅出台，有利于加快形成资本市场良好生态。

　　节后A股市场情绪明显回落，三大股指震荡下跌。

　　上证指数下跌1.62%，深成指下跌3.32%，创业板下跌4.21%，失守1800点。日均成交额仅8410亿，成交额有所缩量，北向资金净流出115亿元。

　　分板块来看，本周仅电力及公用事业、有色金属、煤炭三个板块上涨。公用事业和煤炭板块上涨，起因市场缺乏增量资金，市场避险情绪较浓，黄金涨价异动有色金属板块价格上涨。

　　房地产、农林牧渔和非银金融板块领跌。周三万科突发利空，资本市场反应颇为悲观，股价盘中大跌，创2015年以来新低，同时境内债券也在午后集体走低，并带崩房地产板块，本周下跌7.27%。

　　近期科技题材炒作退潮，大宗商品持续上涨吸引资金撤离TMT板块，转而抱团周期股，TMT板块表现不佳。

　　央行例会提及关注长期收益率变化，本周超长端收益率上行。

　　周初股市下行，股债跷跷板下，债市主要收益率下行。周三央行会谈政策行，关注长期限利率债，长端收益率上行。我国CPI和出口数据低于预期，主要收益率下行，但超长债表现依旧较弱。

　　全周10Y国债收益率累计下行1BP至2.28%，30Y国债收益率累计上行0.94BP至2.49%。

　　本周国际大宗商品价格急剧波动，中东地缘局势升级，金、油价格迭创新高又剧烈回调，上演过山车行情。

　　海外方面，美国3月CPI同比大涨3.5%，降息预期再度被推迟。但黄金和美元信用的裂痕加大，周五受中东地缘消息面扰动，黄金盘中暴力拉升最高触及2431.78美元/盎司，尾盘又高台跳水，抹去当天全部涨幅。

　　原油方面，IEA进一步下调了对2024年石油需求增长的预测，但供给的不确定性仍对油价形成支撑，价格表现转为震荡。

　　国内黑色系价格本周录得明显反弹，随着二季度专项债发行节奏加速，4月需求环比改善预期增强，成材端持续去库，行业负反馈压力边际缓释，原料端和终端价格在二次探底后，反弹幅度较为明显。

　　本周国务院出台新“国九条”，有利于加快形成资本市场良好生态，稳增长政策继续推动落地。

　　新“国九条”有利于加快形成资本市场良好生态。新“国九条”是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。新“国九条”不回避热点关切，充分体现目标导向、问题导向，未来“1+N”政策体系将逐步落地，有利于资本市场良好生态将加快形成，促进科技、产业和资本高水平循环。

　　稳增长政策以推动现有政策落地见效为主，更多着眼于科技创新、有效需求。李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调抓紧抓好中央经济工作会议和全国两会精神的细化落实，推动各项部署加快落地见效，要注重精准施策，抓住科技创新推动产业创新这个关键和有效需求不足这个突出矛盾。我们预计短期不会推出较大规模的增量政策，以推动现有政策落地见效为主，未来政策更多将着眼于科技创新、有效需求不足，精准施策。

　　地产端加快推动保障房建设，各地继续放松商品房需求政策。供给端，从杭州今年筹建的12个保障性住房项目开工节奏看，一季度开工3个，剩余9个项目二季度将开工建设，而部分城市尚未出台实施意见和配套政策，此次住建部对加大保障性住房建设供给进行再动员再部署，预计二季度起保障房建设有望边际提速。需求端，北京、广州等四城出台公积金新政，10余城宣布阶段性取消首套住房个贷利率下限，政策进一步宽松有利于降低置业成本，预计对购房需求的修复产生边际积极影响，但房价不稳之下，政策影响幅度仍有待观察。

　　下周重点关注：国内一季度经济数据

　　风险提示：消费复苏动力不足，地产周期改善有限，欧美紧缩货币政策超预期，地缘政治冲突扰动。