信达证券-城投债发行审批周度跟踪：城投净融资继续回升，新增融资占比增至20%以上-240311

　　城投债净融资继续增大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周城投债合计发行规模1957亿元，净融资规模715.35亿元，交易所和交易商协会分别为220.84亿元与494.51亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近四周城投债累计净融资835.55亿元，净融资规模较上期增加542.11亿元。分区域来看，北京、江苏、山东、广东4省市近四周城投债累计净融资规模较大，福建、安徽、浙江、江西净融资转正，河南、湖南、天津城投债融资仍为净偿还。本周共9只债券提前兑付，累计兑付金额37亿元，另有7只城投发布债券持有人会议公告拟提前兑付，拟兑付金额32.53亿元，1只城投债发布债券持有人会议公告拟现金要约，拟收购标的债券面值1.81亿元。交易所终止审批城投债共8只，高于上周的7只，终止审批拟发行规模98.86亿元，较上周减少8.14亿元。

　　交易所和协会审批通过规模下降，审批天数延长。本周协会和交易所城投发行审批分别通过4只和9只，交易所低于上周的14只，近四周协会和交易所累计拟发行规模分别为216.7亿元和1044.25亿元，均较上期明显下降。协会和交易所本周城投发债审批天数分别为51天和56天，分别较上周延长2天和4天。

　　近四周城投债发行用于借新还旧的比例持续小幅回落。分区域看，甘肃、贵州、青海、西藏4省近四周城投发债借新还旧占比仍然维持在100%，山西省城投发债近四周借新还旧占比较上期有所下降，安徽、河北等21个省市近四周城投发债借新还旧占比明显抬升。近四周借新还旧覆盖利息的规模占全部借新还旧用途发债的比重为18%，占比较上期的18.26%小幅下降0.36个百分点。

　　本周新增12家城投主体声明市场化经营，目前累计已有143家市场化经营主体。市场化经营主体借新还旧覆盖利息的比例仍高于其他主体，但近四周占比为34.73%，较上期下降1.53%，而其他主体比重为15.25%。本周市场化声明主体与其他平台不同等级利差走势分化，其中隐含评级AA等级市场化声明主体与其他平台利差均有所走廓，市场化声明主体利差走阔幅度高于其他主体，而AA（2）等级市场化声明主体与其他平台利差均有所收窄。

　　城投债券发行用途新增融资的占比持续提升，本周1家城建类主体发行企业债用于项目建设。本周城投募集资金用于新增发行的数量43只，高于上周的24只。协会产品发行28只，其中偿还有息债务23只，发债主体中交通基建、国资运营、园区运营、公用事业主体分别发行13只、5只、3只、1只，基础建设主体为杭州市城市建设投资集团有限公司；发债补流和项目建设主体中，国资运营、交通基建、园区运营主体分别发行2只、2只、1只。交易所产品发行15只，其中偿还有息债务8只，发债主体中国资运营、交通基建、公用事业主体分别发行3只、2只、1只，基础建设主体2只，均为成都兴城投资集团有限公司发行的小公募；补流和项目建设7只，发债主体中交通基建、国资运营、园区运营主体分别发行3只、2只、1只，基础建设主体发行1只，为萍乡创新发展投资集团有限公司于3月6日发行7.1亿元企业债。

　　风险因素：监管政策调整超预期，数据提取和处理存在误差。