五矿期货-农产品期权日报-240328

　　【基本面信息】

　　棉花：当前下游消费疲软，纺企成品库存累计，纱线价格承压，多数纺企业对皮棉原料采购刚需为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最新美棉出口装运数据表现依然良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内市场供应端宽松，进口量同比大幅提高，且库存同比增加。

　　白糖：现货补库基本结束，市场交投气氛偏淡，整体成交一般。根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至3月20日，广西食糖第三方仓库库存数量近150万吨，较去年同期减少约35万吨。印度和泰国产量好于预期，巴西出口量远高于历年同期水平。

　　油脂：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-25日马来西亚棕榈油单产增加12.84%，出油率减少0.1%，产量增加12.31%。印尼政府考虑将DMO与产量挂钩，对出口量的影响或难量化，但会增加其国内销售成本。

　　豆粕：未来两周巴西降雨量较多，阿根廷大豆产区仍然有降雨，但相对减少，美豆产区未来两周雨量偏多，缓解前期干旱。USDA预计3月28日形成种植意向及季度库存报告。

　　【期权分析及策略建议】

　　（1）玉米期权

　　标的行情：玉米（C2405)近两个月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，一个月前高位上行受阻偏空头震荡，涨幅0.17%报收于2391。

　　期权分析：期权隐含波动率报收于11.65%（+0.22%），低位反弹至上轨道线后盘整；期权持量PCR报收于1.03（-0.02），高位持续回落。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2360，S_C2405-P-2380和S_C2405-C-2380，S_C2405-C-2400。

　　（2）豆粕期权

　　标的行情：豆粕(M2405)近一个半月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，一个月前突破震荡区间上限持续上涨，近几日高位震荡，涨幅0.18%报收于3260。

　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于27.64%（+1.48%），上行突破上轨道线后持续多头震荡；期权持仓量PCR盘整报收于0.76（+0.01），自低位震荡上行。

　　策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3100，S_M2405-P3150和S_M2405-C-3400，S_M2405-C-3450。

　　（3）棕榈油期权

　　标的行情：棕榈油(P2405)近一个半月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近一周动力不足高位大幅回落，跌幅1.07%报收于8126。

　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于27.46%（-0.83%），低位持续上行突破历史高位后宽幅震荡；持仓量PCR报收于1.55（-0.06），低位反弹持续震荡上行至历史高点。

　　策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P7800@10,S_P2405-P-7900@10和S_P2405-C-8000@10，S_P2405-C-8100@10。

　　（4）白糖期权

　　标的行情：白糖(SR2405)近三周以来低位反弹多头上行，上周遇前期高点后宽幅震荡，跌幅0.62%报收于6448。

　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.68%（-0.01%），低位上行突破上轨道线后盘整；期权持仓量PCR报收于1.15（+0.01），缓慢下行接近1后小幅反弹。

　　策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6300@10，S_SR2405P6400@10和S_SR2405C6600@10，S_SR2405C6700@10。

　　（5）棉花期权

　　标的行情：棉花(CF2405)近一个月冲高受阻震荡回落，跌幅0.66%报收于15830。

　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.00%（-0.13%），窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.75（+0.01），低位缓慢震荡上行。

　　策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15600，S_CF2405P15800和S_CF2405C15800，S_CF2405C16000。

　　注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。