五矿证券-小商品城-600415-2023年年报及2024年一季报点评：主营业务持续增长，线上第二曲线渐入佳境-240422

　　事件描述

　　事件：公司发布2023年年度报告和2024年一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年实现总营收113亿元，同比增长48.3%；毛利率26.5%，同比增加11.2个百分点；净利率23.7%，同比增加9.25个百分点；归母净利润26.8亿元，同比增长142.2%；扣除由于减租等因素影响的非经常性损益后，扣非净利润为24.7亿元，同比增长39.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024Q1公司实现收入26.8亿元，同比增长26.4%；归母净利润7.1亿元，同比减少41.7%。公司2023年业绩基本符合预期，2024Q1归母净利润有所下降。

　　分红：此外，公司2023年度分配10股派2.00元（含税），占本年度归属上市公司股东净利润40.99%。

　　事件点评

　　二区东新能源产品市场开业，市场经营业务租金收入增加。从业务渠道来看，受益于二区东市场的开业和上期租金减免的影响，2023公司市场经营业务规模同比增加81.2%至30.7亿元，毛利率同比增加28.5个百分点至71.8%。同时公司将依据行业景气度等指标实行差异化定价，报告期末对市场到期商位的租金进行调整，租金平均上浮5.5%，同时预计未来三年增长率将不低于5%。

　　线上第二曲线Chinagoods、Yiwu Pay持续变现。2023年ChinagoodsAI应用探索实践取得初步成效，2023年全年Chinagoods GMV 650亿元，超过2023全年GMV目标500亿元。2024Q1 Chinagoods GMV 110亿元，同比增长37.5%；截至2023年末，Yiwu Pay新增跨境人民币支付业务交易额已超85亿人民币。2024Q1跨境交易额超62亿人民币，且2024年公司将持续扩大与数据要素相关的投入，截至2024Q1，公司可确认的无形资产数据资源的金额超过800万元。

　　毛利率进一步提升，期间费用率优化。公司2023年综合毛利率26.5%，较上期同比增加11.2个百分点，其中市场经营和商品销售业务毛利率大幅上升，受益租金上涨和使用费等低成本业务收入增加，分别提升至71.8%/0.50%，同比增加28.5/0.2个百分点。经营性现金流净额1.8亿元，较上期的-3.11亿元同比向好

　　风险提示：

　　1、全球贸易政策发生变化；

　　2、公司线上业务发展不及预期；

　　3、外贸出口景气度不高，公司主业后续表现不佳等