德邦证券-食品饮料行业周报：消费复苏仍在途中，头部企业增长确定性较强-240526

　　白酒：继续推荐顺鑫农业、老白干酒，回调建议加大关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前多个地产政策出台传递稳定房地产市场的明确信号，当前白酒行业仍处淡季，基本面变化不大，据投资者关系活动记录公告，我们认为头部酒企稳定增长确定性较强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，房地产行业企稳有助于提升白酒板块风险偏好，当前板块处于估值低位，贵州茅台/五粮液/泸州老窖24年估值分别为24x/17x/16x，建议重视当前估值修复机会，此前我们明确推荐的【顺鑫农业】本周涨幅位列白酒板块第一，继续看多白酒板块，继续首推【泸州老窖、五粮液】，弹性标的推荐【顺鑫农业、老白干酒】。

　　大众品：当前消费仍在复苏途中。企查查数据显示，截至5月16日，今年全国注吊销餐饮企业数为72.3万家，去年1-5月为67.7万家；全国新增餐企数量为97万家，去年1-5月139.7万家，差额已达到42.7家；餐饮供应链及连锁均面临压力，但目前估值较低可保持关注。乳制品二季度处于春节后正常的渠道库存梳理且销售偏淡季节，建议关注下半年情况。休闲零食受益于零食量贩及电商直播等新兴渠道以及新单品的贡献，虽淡季增速有所放缓但红利仍在，今年仍有望保持高增。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期的板块。

　　投资建议：白酒板块：继续首推【泸州老窖、五粮液】，弹性标的推荐【顺鑫农业、老白干酒】。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。

　　风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期