德邦证券-食品饮料行业周报：地产政策密集出台，看多板块需求反转-240519

　　投资要点：

　　白酒：地产政策密集出台，看好预期修复带来的估值提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周地产政策密集出台，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款……地产政策传递稳定房地产市场的明确信号，当前白酒行业仍处淡季，基本面变化不大，本周公布的社零数据显示，2024年4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%（市场预期+4.6%），餐饮收入同比增长4.4%，烟酒类收入同比增长8.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，房地产行业企稳有助于提升白酒板块风险偏好，当前板块处于估值低位，贵州茅台/五粮液/泸州老窖24年Wind一致预期估值分别为25x/18x/17x，建议重视当前估值修复机会，此前我们明确推荐的【顺鑫农业、老白干酒】本周涨幅位列板块前二，继续看多白酒板块，继续首推【泸州老窖、五粮液】，弹性标的推荐【顺鑫农业、老白干酒】。

　　大众品：餐饮消费场景持续修复，展望Q2稳健发展。2024年4月餐饮收入同比+4.4%，饮料收入同比+6.4%，餐饮消费仍在逐步回暖，消费场景的持续复苏仍将驱动行业基本面改善。大众品行业整体稳健发展中略显分化，软饮料行业景气度较高，零食板块业绩持续高增，我们预计2024年高性价比仍是主线，同时可关注自身具备改革α的标的。建议关注：1）行业景气度较高板块，如零食（劲仔食品、盐津铺子、甘源食品）、软饮料（东鹏饮料）；2）基本面出现明显改善的个股，如管理改革（中炬高新）、并购扩张（天味食品）；3）低估值龙头，如伊利股份、青岛啤酒、海天味业。

　　投资建议：白酒板块：继续首推【泸州老窖、五粮液】，弹性标的推荐【顺鑫农业、老白干酒】。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。

　　风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期