民生证券-电新行业洞鉴光伏·2月刊：美国市场空间广阔，组件排产有望向好-240227

　　美国光伏市场空间广阔：

　　看点一：24年规划明确，光伏发电逐步占据主导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EIA更新2024年度新增电力装机目标，其中24年美国大型光伏电站（规模＞1MW）36.4GW，占整体24年规划总体电力装机规模的58%，而2023年美国电力部门新增光伏发电装机为18.4GW，24年的目标为23年装机的两倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　看点二：本土产能有限，成本较高，主要依靠进口。截至22年底美国本土组件产能不足7GW，超2/3的产品需要依赖进口中国产品。根据Wood Mac统计，2022年美国本土组件制造的成本为0.56美元/W，而中国、东南亚和印度的制造成本为0.24、0.26、0.33美元/W，远低于美国本土制造成本。

　　看点三：推出《2022年通胀削减法案》，加大补贴力度刺激光伏需求。2022年8月，美国总统拜登签署了总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》，包含了针对光伏和储能领域供给、需求两侧的一系列补贴优惠和税收抵免政策，进一步刺激美国光伏制造与安装需求。

　　产业链：3月组件排产回暖。硅料：硅料市场在二月及春节期间需求稳定，春节假期后市场复苏，多晶硅致密料价格略有上涨，根据infolink2月21日报价，维持在每公斤68元左右。硅片：根据infolink2月21日报价，P型M10、G12硅片均价分别为2.05元/片、2.8元/片；N型方面，M10、G12均价分别为2元/片、3.1元/片。电池片：根据infolink2月21日报价，电池片成交均价价格维持，P型M10、G12电池片均价分别为0.38元/W、0.38元/W；N型方面，TOPCon电池片（M10）均价维持在0.47元/W。组件：根据SMM与索比光伏网统计，2月光伏组件排产30-35GW左右，随着之前遗留订单的逐渐交付以及印度ALMM的延缓，3月排产预计将有较大幅度提升，部分企业排产增幅达到100%，3月组件排产提升或将是光伏需求回暖的信号，展望二季度，随着海外订单的释放以及国内终端项目的启动，组件排产有望持续提升。

　　出口与装机数据：23年国内新增装机超200GW，逆变器出口持续回暖。国内：2023年12月国内光伏新增装机53GW，同比+144.24%；2023年光伏新增装机量达到216.88GW，同比+148%。出口：2023年12月组件出口金额166.83亿元，同比-24.33%、环比-8.87%；2023年12月逆变器出口金额42.59亿元，同比-39.3%、环比+5.9%。印度：2023年12月印度光伏新增装机1007MW，同比-24.7%、环比+242.8%。

　　投资建议：

　　主线一：美国光伏市场需求向好，补贴细则逐步明确，叠加降息预期+并网流程改善，利好美国光储发展，建议关注东南亚一体化产能布局，且加速布局美国本土产能的组件企业【隆基绿能】【阿特斯】【晶澳科技】【晶科能源】【天合光能】【博威合金】等；建议关注弹性较大，有望受益于美国市场起量的【中信博】【振江股份】【意华股份】【通灵股份】等。

　　主线二：辅产业链方面，建议关注价格体系独立，具有自身强α，弹性较大的小辅材企业【通灵股份】【威腾电气】、【宇邦新材】【同享科技】等；关注直接面向终端业主，不受主链供给问题影响且受益于产业链价格下行带来的需求增长的支架环节【中信博】【振江股份】【意华股份】【清源股份】等、逆变器【通润装备】【阳光电源】等；目前N型招标情况向好，电池片溢价能力出众，建议关注N型相关辅材产业链标的【帝科股份】、【威腾电气】、【宇邦新材】、【聚和材料】【帝科股份】等；关注N型相关设备标的【奥特维】、【海目星】、【帝尔激光】、【高测股份】等。

　　主线三：光伏主链中，建议关注N型新技术领先及现金流稳健、具有成本优势的企业，建议关注【隆基绿能】【阿特斯】【晶澳科技】【晶科能源】【天合光能】【通威股份】【东方日升】【爱旭股份】【钧达股份】等。

　　风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期等。