国信证券-政府债务周度观察：新增专项债发行放量-240328

　　国债净融资+新增地方债发行第12周（3/18-3/22）为2939亿，第13周（3/25-3/29）计划217亿，年初至第12周累计1.3万亿，绝对水平低于过去两年同期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进度上来看，合计达到14.5%，低于过去两年，主要受地方债发行较慢拖累。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国债第12周（3/18-3/22）净融资2370亿，第13周（3/25-3/29）计划-1656亿，至第12周累计6481亿，为近年最高，至第12周进度约14.9%。根据政府工作报告，2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，主要目标是系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题。

　　地方新增一般债第12周（3/18-3/22）发行72.2亿，第13周（3/25-3/29）计划发行98.3亿。至第12周累计1983亿，绝对值落后于过去两年同期。至第12周进度27.6%，低于2023年（38%）和2022年（37%）。

　　地方新增专项债第12周（3/18-3/22）发行496.7亿，第13周（3/25-3/29）计划发行1775.1亿。至第12周累计4566.2亿，远低于2022年（12149）和2023年（11860）同期。节奏上，发行进度于第12周达到11.7%，仍落后于过去两年，但本周发行放量，有追进度的趋势。

　　特殊再融资债继续发行。第12周贵州发行特殊再融资债共215.6亿，今年已累计发行808亿，本周暂无发行计划。23年至今特殊再融资债累计发行共1.47万亿。

　　城投债第12周净融资204亿，第13周净融资计划-344亿。截至上周，wind口径城投债余额约11.6万亿，较去年10月的12万亿峰值下降。

　　风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。