光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：头部车企以价换量成效显著，华为车BU扭亏拭目以待-240318

　　本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+6.5%）跑赢沪深300（+0.7%），在30个中信一级行业中排名1位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　头部车企以价换量效果显著，新能源渗透率保持40%+：1）乘联会：3/1-3/10国内乘用车日均零售销量同比+4.0%/环比-4.0%至3.5万辆，日均批发销量同比-2.0%/环比+50.0%至3.6万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3/1-3/10新能源乘用车零售销量同比+39.0%/环比+64.0%至15.4万辆（新能源车渗透率43.4%），批发销量同比+24.0%/环比+93.0%至15.0万辆（新能源车渗透率42.0%）。2）交强险：3/4-3/10乘用车销量30.8万辆，日均销量4.4万辆。新能源乘用车销量14.9万辆，日均销量2.1万辆（新能源车渗透率48.2%）。

　　车BU预计2024E扭亏，高端合作车型相继披露：3/16中国电动汽车百人会论坛在京举行，与会者共同探讨新能源汽车产业发展。余承东会上表示2024E华为车BU预计实现扭亏为盈，2024/4业务开始向正向发展。我们认为，1）随着华为汽车业务进程加快，智选两款车型规划已披露。a）与北汽合作的享界S9已在工信部新车申报目录，英文车标为STELATO；该车型为定价30-50万元的纯电轿车并计划2024/6上市。b）与江淮合作的傲界首款车型定位轴距3.2m的纯电MPV车型；对应3.5万辆年产能并预计2025E上市。2）我们判断，智选车爆款的核心因素包括公司与华为的合作推进情况、车型竞品力、以及渠道布局情况。北汽与江淮均具备代工/与华为合作的经验，但考虑到车型定价在30万元以上、以及销售渠道存在不确定性，预计问界车型仍为带动车BU扭亏为盈关键。

　　市场竞争加剧，预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：我们判断，1）本周华为/小米产业链车型信息披露，叠加国务院印发的关于消费品以旧换新方案催化，助推汽车板块反弹。2）预计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+。3）15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/低配版降价促销力度加码，预计市场竞争进一步加剧。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好25-30万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。

　　投资建议：整车：推荐理想汽车、赛力斯。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为/理想/小米产业链，建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华。

　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。