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事件:公司披露2024年三季报业绩:24年Q1-3公司实现营收13.64亿元,同比+2.7%;归母净利润0.82亿元,同比-13.49%;扣非归母净利润0.81亿元,同比-1.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,24Q3公司实现营收4.72亿元,同比-1.17%;归母净利润0.22亿元,同比-42.08%;扣非归母净利润0.23亿元,同比-23.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
供需矛盾影响主业销售节奏,公司推新品、投产能积蓄发展势能
Q3期间,鉴于冻品整体需求疲软、行业竞争加剧等,预计公司米面类产品销售增长承压;对此,公司持续推新(如酥脆馅饼等),巩固大、小B端份额。相对于米面类低景气度,预计菜肴类增长动能更强,例如Q3期间推出的适合多餐饮场景的咸蛋黄荔枝形虾球等。最后,公司Q3末投产了鹤壁工厂一期一号车间,为未来规模扩张奠定产能基础。
Q3毛利率表现稳健,费率上升等拖累公司净利率表现
盈利方面,Q3毛利率为22.44%,同比+0.04pct,整体相对稳健。费用端有所上升,Q3四项费率合计同比+1.73pct,而同期销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pct。最后,Q3公司归母净利率为4.71%,同比-3.33pct,归母净利率同比下滑除了受费用率上升,还有政府补贴同比大幅减少等影响因素;而同期公司扣非归母净利率为4.81%,同比-1.41pct。
短期业绩有所承压,小B或为未来增长抓手
受米面需求疲软、竞争加剧等影响,公司大、小B端渠道增长压力持续;其中,大B面临餐调整供应链、优化成本的压力;而在小B渠道中,宴席场景受低婚育率影响,同时社会餐饮场景修复缓慢。但从中长期看,公司发展模式仍较为清晰,大、小B联动有望持续孵化大单品;且预计小B渠道系公司未来的增长抓手。
盈利预测与投资建议:由于Q3业绩低于预期,故下调公司2024-26年归母净利润分别为1.25/1.47/1.72亿元(前值为1.45/1.76/2.1),分别同比-7%/+17%/+17%。考虑到公司客户结构优,内部发展势能高,维持“买入”评级。
风险提示:
食品质量安全、大客户不及预期、主要原材料价格波动等
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