开源证券-家用电器行业周报：石头科技大促口碑积累良好、九号公司发布质价比新品，建议关注618大促表现-240526

　　推荐：石头科技、九号公司、海尔智家、海信视像、TCL电子、雅迪控股、爱玛科技、德昌股份、涛涛车业、海信家电，受益标的长虹美菱

　　（1）家电品牌走向世界主题：石头科技、海尔智家、九号公司、海信视像、TCL电子；（2）两轮车主题：雅迪控股、爱玛科技；（3）家电优秀代工出海：德昌股份、涛涛车业；（4）低估值高分红、利润率提升主题：海信家电，受益标的长虹美菱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点推荐标的：石头科技（内销份额持续提升、618开门红预计表现良好，海外渠道建设加速，2024Q2有望继续超预期）、九号公司（两轮车/全地形车/割草机器人零售表现持续亮眼，2024Q2有望继续超预期）、海尔智家（卡萨帝去库完成恢复增长，空调业务利润率有望改善，海外市场竞争优势明显）、海信视像（黑电成本及需求拐点，长期出海抢份额）、TCL电子（黑电业务全球份额及盈利提升，业务调整落地2024年有望释放利润）、雅迪控股（政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著）、爱玛科技（政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展，陆续收到龙头定点）、涛涛车业（区域供应链优势快速布局，率先受益布局高尔夫球车短途出行化红利）、海信家电（改革提效下，盈利能力进入持续上行区间）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　6月白电出口排产延续高增，空调内销有所回落，九号公司发布质价比新品

　　（1）6月家空内销排产回落：根据产业在线，2024年6月家空同比（排产较去年同期实绩，本段后同）+17%，其中内/外销同比分别+4%/+31%；家用冰箱同比+9%，其中内/外销同比分别+7%/+7%；洗衣机同比+8%，其中内/外销同比分别+8%/+5%。

　　（2）九号公司发布电摩/电轻摩新品C85C/C80C，智能化和性能较M95C有升级，质价比进一步提升。新品C85C活动到手价5399元起，全新外观采用UFO灵感设计，配有半透明前面板、双侧置物筒、光剑悬浮灯。电池采用最新碳晶电池技术，全速续航可达72km/64km，最高速可达52km/h（47km/h）。智能化功能方面，标配RideyLONG、RideyGo、远程控车外，相较M95C新增RideyFun智驾系统及RideyPOWER智能铅酸系统、标配助力推行，定速巡航，转向灯自动回位等。鼹鼠控功能：可实现一键倒车，#坡道驻车（相较于M95C新增），OTD单转把模式，#TSC（相较于M95C新增）。安全防盗系统：标配北斗卫星，GPS+基站，AHRS姿态感应系统。刹车及减震系统：前后双碟刹/前碟后鼓。两款SKU均为五级可调后减震。

　　石头科技618开门红预计表现亮眼，看好两轮车龙头Q2收入拐点及盈利提升

　　石头科技：4月内销线上份额登顶/外销美亚份额持续提升，美国线下欧亚及南欧线下渠道仍有增量，看好2024Q2持续超预期。内销奥维数据显示4月线上销额份额26.9%登顶行业，开门红预计表现良好；外销美亚4月销额份额同比+7.7pct。内外销均延续强竞争力，美国线下渠道+欧洲亚马逊及法国线下有望为2024Q2带来纯增量。九号公司：4月两轮车/全地形车/割草机器人零售表现亮眼，渠道扩张及业绩表现有望持续超预期。4月公司两轮车天猫/京东销额同比分别+218%/+40%，割草机器人新品4月美亚份额已达22%，全地形车AT5新品4月在东欧/北欧/西欧市场同排量段市占率分别位列1/1/2。零售亮眼表现或带动渠道扩张超预期从而带动全年业绩高增。两轮车：短期维度，前期被国检+雨雪天气抑制的需求有望在2024Q2逐步得到释放，叠加产品结构持续升级，看好2024Q2龙头收入拐点及盈利提升。长期维度新国标即将修订、行业规范化管理力度提升，尾部出清利好龙头份额持续提升+竞争格局改善提盈利。其中爱玛科技中高端产品热销改善产品结构，低基数+需求延后下2024Q2业绩拐点趋势清晰；雅迪控股聚焦中高端后预计2024年单车盈利将显著改善，此外前瞻性布局东南亚及钠电市场有望打开长期成长空间。

　　风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等