华福证券-家用电器行业24W16周观点：社零点评，3月社零+3.1%，可选品类复苏趋势延续-240421

　　投资要点：

　　3月社零+3.1%，可选品类复苏趋势延续，家电、服饰表现靓丽

　　3月社会零售额实现3.9万亿元，同比+3.1%，增速相较于1~2月略有放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月可选消费中家用电器同比+5.8%，延续1~2月增长；服装鞋帽同比+3.8%，较1~2月提升1.9Pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而金银珠宝、化妆品等同比增速相较于1~2月有所放缓。各类目出现明显的分化趋势，预计一方面系去年同期部分可选品基数普遍抬升影响，另一方面契合当前消费的结构性特征。随着“以旧换新”等政策的持续落实、以及创新对消费品供给侧带来的变革，商品消费需求有望继续改善，消费品行业估值也有望持续修复。

　　行情数据

　　本周家电板块涨跌幅为5.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+7.1%/+4.8%/+1.6%/+6.3%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别+3.69%、+8.29%、+1.23%。

　　本周纺织服装板块涨跌幅-4.14%，其中纺织制造涨跌幅-2.70%，服装家纺涨跌幅-3.36%。本周328级棉现货17014元/吨（-1.01%），美棉CotlookA 87.35美分/磅（-4.43%），内外棉价差1432元/吨（+61.26%）。

　　投资建议

　　家电：1）关注中国家电品牌出海冲击全球龙头大趋势，叠加以旧换新政策助力内需修复，建议关注已在海外有较多布局的大家电龙头海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子，以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器、小熊电器、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份等；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技、科沃斯；3）银发经济下建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）工具板块去库存基本结束迎来补库周期，若美联储后续开启降息周期则有望展现出更大弹性，建议关注手工具龙头巨星科技、电动工具龙头创科实业，以及OPE龙头泉峰控股、格力博。

　　纺服：随着海外终端动销改善切换至主动补库，出口订单环比持续改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，24H2低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。建议把握三条主线：1）制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长亮眼、订货反馈良好的361度。

　　宠物：关注近几年消费者认知提升拐点带来的国产替代、竞争格局重塑的投资机会，建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。

　　风险提示

　　原材料涨价；需求不及预期；汇率波动