东方证券-社会服务行业周报：川渝旅游热度升温，出行链五一表现值得期待-240414

　　板块本周表现：本周（2024.04.08-2024.04.12）消费者服务(中信)指数/沪深300指数/创业板指数涨跌幅分别为-2.1%/-2.58%/-4.21%，股价涨幅前五个股为峨眉山A(+40.9%)/华天酒店(+21.37%)/云南旅游(+15.71%)/西安旅游(+13.55%)/长白山(+12.97%)，跌幅前五为中国中免(-10.08%)/大连圣亚(-10.07%)/凯撒旅业(-5.31%)/华住集团-S(-4.42%)/复星旅游文化(-3.83%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　景区：携程数据显示，截至4月7日，“五一”境内酒店搜索热度与2023年同期持平，约为2019年同期的2倍；“五一”境内机票搜索热度同比增长近20%，较2019年同期增长近30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长线旅游成为“五一”假期主角，占比达到56%。同程旅行发布《2024“五一”假期旅行趋势报告》(以下简称“报告”)。数据显示，清明节后一周“五一”相关旅游搜索热度环比上涨超7倍。中长线旅游和出境游市场快速增长，游客出游距离和出游天数都有显著增长。清明出游数据超预期，3月cpi其他用品及服务表现亮眼，可见出游需求保持旺盛，五一旅游数据或可再超预期，出行链行情或较前一波元旦行情更为持续。

　　免税：本周（04/05-04/11)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周-5.5%，恢复到23年4月日均吞吐量111.87%，19年4月日均吞吐量117.89%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周7.7%，恢复到23年4月日均吞吐量87.56%，19年4月日均吞吐量106.94%。中免发布24Q1业绩预告，24Q1营业收入188.07亿，同比下降9.45%。同比下降，因23Q1放开后报复性消费释放产生高基数，预计机场线下营收新增部分抵销海南下滑。24Q1归母净利润23.08亿元，同比增长0.33%，营收同比下降但利润率提升，净利润额基本维持。24Q1主营业务毛利率为32.70%，同比增3.95点，预计主因公司重视利润率、收紧折扣、更改会员优惠制度、库存改善等。24Q1归母净利润率12.27%，同比+1.19%，环比+3.25%。短期看海南免税销售进入淡季，但长期看公司对于利润保护愈发重视，作为商业模式稳定、现金流好的央企龙头，具有长期稳定高分红的能力，回归价值属性，建议逢低配置。

　　酒店：1）锦江酒店：4月12日公司与华安未来资产签订协议（代表“东方华安资产-锦江国际优质酒店第1期资产支持专项计划”），将以16.55亿元转让全资子公司时尚之旅酒店管理有限公司100%股权，暂不考虑交易相关税费等影响，公司预计可确认投资收益约4.20亿元；2）君亭酒店：公司全资子公司重庆君亭拟以490万元受让供销大集集团股份有限公司持有的大集尚美（重庆）酒店管理有限公司49%股权，双方将按持股比例出资对海航保利国际中心酒店物业按pagoda君亭标准进行升级改造，大集尚美将酒店委托重庆君亭管理运营。近几周酒店revpar有望受益于春季旅游需求加强，同时关注商旅需求改善程度。

　　餐饮：1）百胜中国：公司计划未来3年通过股息和回购方式至少实现股东回报30亿美元，其中2024年计划回馈15亿美元，2024年计划净开店1500-1700家、力争到2026年开业门店达到2万家；2）美团发布2024年中国餐饮加盟白皮书，美团数据显示截至2023年中国餐饮连锁化率较22年提升2pct至21%，大型连锁企业（门店千家以上）门店数占全部连锁门店比例较22年提升1.1pct至24%。投资方面，短中期角度建议关注盈利修复可观、经营效率良好的正餐休闲餐龙头；长期成长性角度，建议关注赛道发展潜力及公司所处阶段，建议同时关注饮品、酒馆类龙头及其模式改革近况。

　　投资建议与投资标的

　　短期方面，1）鉴于本周景区板块中峨眉山A(000888，买入)已有较大涨幅，虽然我们仍然保持推荐，但将黄山旅游(600054，买入)、丽江股份(002033，增持)的优先级提前，继续关注三特索道(002159，未评级)、张家界(000430，未评级)、九华旅游(603199，未评级)、桂林旅游(000978，未评级)、君亭酒店(301073，未评级)；2）中国中免(601888，买入)仍有望获ETF资金增量流入。长期建议关注小而美成长标的，如同庆楼(605108，未评级)、米奥会展(300795，未评级)、天目湖(603136，未评级)。

　　风险提示

　　消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等