国信证券-政府债务周度观察：新增专项债发行提速-240228

　　国债净融资+新增地方债发行第8周（2/19-2/23）为3931亿，第9周（2/26-3/13）计划478亿，年初至第9周累计9473亿，绝对水平略低于过去两年同期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国债第8周（2/19-2/23）净融资3519亿，第9周（2/26-3/13）计划-1150亿，至第9周累计3713亿，为近年最高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于暂未公布中央赤字，我们以23年的4.16万亿暂代进度的分母端，至第9周进度约8.9%。

　　地方新增一般债第8周（2/19-2/23）发行80亿，第9周（2/26-3/13）计划发行93亿。至第9周累计1726亿，绝对值落后于去年同期（2408）。在公布地方赤字前，暂时以去年额度作为分母，至第8周进度将达到24%，低于2023年（33.4%），略高于2022年（23.9%）。

　　地方新增专项债第8周（2/19-2/23）发行332亿，第9周（2/26-3/13）计划发行1534亿。至第9周累计4034亿，仍然低于2022年（8775）和2023年（8084）同期，约为过去两年的一半。以3.8万亿作为分母，进度于第9周达到10.6%，仍落后于过去两年，或是由于增发国债资金逐渐落地导致专项债发行节奏相对后置。2024年一季度地方债发行计划超1.8万亿，其中新增债1.06万亿。前两年1-2月新增专项债发行均超过发行计划，今年则比计划少一千亿，后续专项债发行或相对提速。

　　部分省在2024年预算草案中披露已下达专项债额度。有26个省份在预算草案中明确公布了已下达的2024年新增地方债额度，总额度约为2.45万亿，略高于去年这26省地方债提前批额度（2.33万亿）。其中包括3700亿新增一般债和2.08万亿新增专项债，前者低于去年（3800亿），后者高于去年（1.95万亿）。预计专项债提前批仍然为顶格下达。

　　特殊再融资债重启发行。分别为1/31发行的河北特殊再融资专项债8.2亿，以及2/2发行的贵州特殊再融资一般债258亿和专项债66亿，共计333亿。下周（3/5）天津计划发行特殊再融资债215.1亿，包括87.4亿一般债和127.7亿专项债。

　　城投债第8周净融资-70亿，第9周净融资计划151亿。截至上周，wind口径城投债余额约11.7万亿，较10月的12万亿峰值下降。

　　风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。