国投证券-再探缠论及其在行业择时与轮动上的个性化应用-240429

　　我们2012年开始接触缠论，在随后10多年反复研读这一体系，并在前几年已将这一体系的绝大部分技术细节做了程序化实现，包含笔、线段、中枢、区间套背驰以及三类买卖点等，可谓十年磨一剑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本报告的目的不是从零基础开始介绍缠论的基本定义和基本逻辑，而是试图从我们所理解的缠论核心理念出发，梳理一下该如何更好的提升实战过程中尤其是行业择时与轮动交易中的效果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果真正想花时间从零开始学习缠论，建议直接阅读缠论原文。

　　广义来看，缠论是一整套涉及投资体系各个维度的分析框架，很多关于A股市场的投资逻辑和判断到现在来看都非常有指导价值。狭义来看，缠论主要是用来辅助交易的技术分析体系，具体而言分为理念部分和技术部分，而技术部分则进一步可以分为形态学和动力学。

　　本报告主要讨论狭义上的缠论，尤其是对其在实战过程中可能存在的不足之处加以个性化修正。具体而言，主要从以下几个角度出发，通过逻辑探讨的方式来展开。

　　1）技术分的本质功能是提供一个立足当下、分类应对的交易系统，如何客观评估当下状态，以及设计合理的应对方案才是最重要的。

　　2）缠论中基于背驰确认的买卖点很容易出现过于左侧的情形，以及很容易因为期待背驰区间套的出现而陷入无穷无尽的细节之中。

　　3）缠论的技术部分试图基于数学化的公理体系来构建一个完美的交易系统，其逻辑框架没有问题。但理论中讨论的区间套背驰点或者说三类买卖点在实战应用中往往不够完美，因为现实往往比理论要复杂得多。

　　我们从如何应对非背驰型的拐点、如何更全面的理解缠论的形态刻画、如何补充非拐点型的买卖信号、如何尽可能的构建交易系统的闭环这四个角度，提出了一系列个性化的指标系统和解决方案，这可能是本报告最大的亮点所在。

　　回测结果显示，改进后的行业择时和交易系统的胜率和盈亏比达到了一个相对不错的状态。此外，我们已将改进后的系统及其行业观点落地到全市场ETF产品的交易上，能每日自动更新相应的买点及卖点信息，敬请后续持续关注。

　　风险提示：基于历史数据和模型得到的结论可能因为市场环境的变化而失效