华安证券-债市情绪面周报（6月第2周）：曲线牛陡，卖方普遍看震荡-240611

　　债市卖方情绪有所下降，普遍看震荡

　　从近期的债市表现来看，利率曲线呈现陡峭化，基本面偏弱、资金宽松是主线，在央行多次点名长债收益率后，10Y国债整体在2.30%附近横盘，而30Y国债利率则小幅下行，30Y-10Y期限利差有所收窄，长端与超长端的可用策略并不多且赔率已变小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　我们维持债市震荡判断观点不变，从短期看基本面的修复进度、理财资金的回表及供给压力是债市定价的边际力量，但无需过度担忧（非银钱多+6月利率债供给压力非高峰+货币政策仍有空间），而在策略应用上，当前投资者对于久期策略的热情持续下降、杠杆策略积极性在提升，在曲线相对陡峭化的环境下（10Y-7Y期限利差升至11bp），投资者可关注商业银行面对跨季MPA考核时增发同业存单的配置机会，同时可适当做平3-7Y曲线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.11，较上周下降0.06，偏多机构数量与上周相比下降，当前3家偏多，16家中性，1家偏空：

　　（1）：3家机构观点偏多，关键词：资金面宽松，短期供给压力较小，汇率扰动有限；

　　（2）：16家机构观点中性，关键词：资产荒持续，基本面恢复有待观察，央行可能介入国债买卖；

　　（3）：1家机构观点偏空，关键词：经济修复中的积极因素在累积，地产政策效果有待观察，长债收益受关注。

　　买方情绪整体上行

　　6月第2周情绪指数，截止6月7日，买方市场情绪指数录得1.12，较5月31日持平。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体下降，银行间债市杠杆率上升，回购成交额上升；利差方面，30Y-10Y期限利差、国开-国债利差、新老券利差收窄，10Y-1Y期限利差走阔；期货情绪方面，T主力合约多空比上升；一级市场方面，地方债认购倍数上升，政金债认购倍数上升，理财的发行量有所上升。

　　风险提示：

　　流动性风险。