华安证券-债市情绪面周报（6月第4周）：淡化MLF后，债市偏多情绪不改-240624

　　债市情绪依旧偏积极

　　随着上周陆家嘴论坛的开展，央行关于货币政策的相关表述对债市而言偏利好（淡化MLF利率等，重提利率走廊），从货币政策的角度而言降息仍面临着内外双重约束，即①商业银行净息差与②汇率掣肘，因此在跨半年后随着债券供给压力提升，降准的概率相对偏高，这也进一步加大了市场对于货币政策的博弈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从基本面的角度来看，当前银行系的“缩表”进程仍未结束，地产修复的动能也有待提升，而市场也在央行多次对长债收益率喊话后增强学习效应，债市的回调幅度边际缩小，因此我们认为中长期来看利率的下行趋势依然不变，从短期而言可把握跨半年资金面及理财回表下债市不同品种价格波动所带来的配置机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.20，较上周上升0.07，偏多机构数量与上周相比上升，当前5家偏多，16家中性，1家偏空：

　　（1）：5家机构观点偏多，关键词：有效需求不足，下行惯性，政策利好，降息预期；

　　（2）：16家机构观点中性，关键词：资金面较为平稳，降息紧迫性不高；

　　（3）：1家机构观点偏空，关键词：发债高峰。

　　买方情绪整体上行

　　截至6月21日，买方市场情绪指数录得1.19，较6月14日上升。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体上升，银行间债市杠杆率下降，回购成交额下降；利差方面，收益曲线维持牛平形态，30Y-10Y期限利差收窄，10Y-1Y期限利差、国开-国债利差以及新老券利差走阔；期货情绪方面，TS、TF主力合约成交多空比上升，T、TL主力合约成交多空比下降；一级市场方面，利率债认购倍数整体下降，理财的发行量与到期量均有所回升。

　　风险提示：

　　流动性风险。