华西证券-CIS行业深度：需求复苏叠加技术创新，国产替代正当时-240408

　　CIS概览：技术与需求新趋势驱动CIS行业发展变迁

　　CIS作为摄像模组实现成像的核心元件，在终端功能多样化需求下不断实现技术迭代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】手机CIS的技术突破主要集中在对出色成像质量、快速自动对焦功能和出色HDR功能的追求，促使CIS产品向高像素小尺寸以及堆栈式结构发展；受益于汽车智能化与AI发展，CIS应用领域扩大至汽车电子、AR/VR/MR、机器视觉等新兴领域，对感光度、功耗、视野、帧率等性能的要求将逐步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　手机市场：终端新品拉动需求复苏，光学创新迎国产机遇

　　手机是CIS最大的下游需求市场，22年规模占比63%。展望未来，一方面，供应链已放缓多年、库存逐渐消纳背景下，据IDC预计，2023年全球手机出货量同比降幅收窄至4.40%，2024年伴随AI大模型渗透、多品牌新机发布等催化，我们认为手机出货量有望迎来反弹。另一方面，受益于手机多摄与高像素主摄渗透率的逐步提高，CIS平均单机价值量有望提升。此外，23年由于低端机型的零部件成本下降，为影像模块升级预留更多空间，50MP产品存在逐步替代64MP的趋势，据群智咨询统计，预计24年50MP需求量超过6亿颗，同比增长57.8%。国产头部厂商自22年陆续推出50MP产品，并不断升级加深终端客户合作，大像素50M产品已成为旗舰机主摄主流解决方案，国产CIS厂商有望从中受益。

　　新兴市场：人工智能赋能，下游终端创造新增市场需求

　　汽车领域，基于视觉的智驾结构被华为等众多无人驾驶玩家采用，而摄像头为汽车智能化之眼，CIS在车身前视、后视、测试、环视以及舱内监控等场景应用广泛，且自动驾驶需求的提升要求采用更高的分辨率的CIS以增加探测距离，汽车CIS量价齐升，据Yole预测2028年全球汽车CIS市场规模有望达到36亿美元。安防与机器视觉领域，伴随工业自动化、数字化、智能化程度加深，及AI驱动下，安防头部厂商纷纷推进AI大模型建设，对泛安防、机器视觉等领域硬件产品提出更高要求，CIS传感器在AI驱动的摄像头中价值量进一步提升。

　　投资建议

　　在CIS行业去库存接近尾声、下游需求温和复苏、国产厂商新品持续向上突破的环境下，国产CIS产品有望在多需求领域多点开花。伴随24年手机端新机陆续发布，我们认为CIS国产厂商受益显著。受益标的：韦尔股份、思特威、格科微、晶方科技。

　　风险提示：下游需求不及预期，技术研发不及预期