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业绩简评
中国石化于2024年3月24日发布公司2023年年度报告,2023年全年实现营业收入32122.15亿元,同比减少3.19%;实现归母净利润604.63亿元,同比减少9.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2023Q4实现营业收入7422.74亿元,同比减少14.17%;实现归母净利润74.97亿元,同比减少23.79%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩符合预期。公司业绩在Q4大比例缴纳矿业权出让金的影响下维持强势,体现出龙头央企资产的稀缺性。
经营分析
成品油销量强势增长:2023年成品油销售市场持续旺盛,公司全年成品油零售量达1.20亿吨,同比增加12.36%,持续维持在较高水平。受益于汽柴油价差持续修复,公司营销及分销业务盈利能力维持稳定。与此同时,公司化工板块处于磨底状态,有望回暖,主要原因为化工品市场需求依旧承压,尤其是烯烃类产品仍处于恢复初期。
计提矿业权出让收益不改储量产量双增长:重点产油国边际供应增量较为有限,伴随全球出行强度持续恢复,原油消费需求逐步回暖,油价有望持续维持中高位震荡。2023年公司勘探开发资本支出786亿元,同比减少5.64%,持续维持在较高水平。2023年已探明原油储量为20.03亿桶,同比增加2.09%;已探明天然气储量为9.31兆立方英尺,同比增加5.73%。公司油气储量丰厚为产量增长打下坚实基础,2023年公司原油产量达2.81亿桶,与2022年原油产量持平;天然气产量达1.34兆立方英尺,同比增加7.13%。公司2024年计划生产原油2.79亿桶,天然气1.38兆立方英尺,勘探开发板块有望稳中有升。此外,2023年公司除所得税外其他税金为2729亿元,同比2022年增加89亿元,其中计提矿业权出让收益74亿元,整体符合预期。
央企高股息持续回报股东,投资回报丰厚:公司持续维持高股息,投资回报丰厚。公司2023年现金分红共计411.75亿元,公司股利支付率达68.10%,同时公司股息率维持在较高水平,以2023年12月31日收盘价为基准计算,公司2023年股息率为6.18%,含2023年末期现金股利每股0.20元和半年度现金股利每股0.145元,公司股东投资回报丰厚。
盈利预测、估值与评级
我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下,公司盈利确定性较强,我们预计2024-2026年公司归母净利润653亿元/703亿元/752亿元,对应EPS为0.54元/0.58元/0.62元,对应PE为11.6X/10.7X/10.0X,维持“买入”评级。
风险提示
(1)地缘政治扰乱全球原油市场;(2)成品油价格放开风险;(3)终端需求不景气风险;(4)境外业务经营风险;(5)意外事故风险;(6)汇率风险。
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