德邦证券-量化经济指数周报：地产汽车销售边际走弱指向内需仍待改善-231119

　　周度ECI指数：从周度数据来看，截至2023年11月19日，本周ECI供给指数为50.85%，较上周回落0.12%；ECI需求指数为49.48%，较上周回落0.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从分项来看，ECI投资指数为49.78%，较上周持平；ECI消费指数为49.55%，较上周回落0.07%；ECI出口指数为48.76%，较上周回升0.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资格编号：S0120122070060 

　　月度ECI指数：从11月份前两周的高频数据来看，ECI供给指数为50.91%，较10月回落0.17%；ECI需求指数为49.49%，较10月回升0.12%。从分项来看，ECI投资指数为49.78%，较10月回升0.10%；ECI消费指数为49.59%，较10月回升0.12%；ECI出口指数为48.74%，较10月回升0.20%。从ECI指数来看，11月份工业生产景气度预计将小幅回落，但整体景气度仍较高，主要行业开工率等数据表明供给端的修复仍具有一定韧性；需求端方面则继续呈现外需走强，内需弱复苏的态势，增发国债对需求端的影响仍需时日传导，乘用车零售环比增速也延续边际走弱的态势，此外地产销售在11月份也连续两周同比回落，都指向内需仍待改善。

　　ELI指数：截至2023年11月19日，本周ELI指数为0.23%，较上周回升0.14%。四季度末至2024年初实体经济贷款或继续平稳投放。2023年10月份社融口径新增人民币贷款同比多增仅406亿元，增长幅度处于2019年-2022年以来同期水平，但是金融机构口径则新增贷款7384亿元，高于2019-2022年10月均值6981亿元的水平，在10月份金融统计数据和经济数据相互印证四季度经济增速显现边际放缓势头之后，11月17日人民银行、金融监管局和证监会等三部委联合召开金融机构座谈会，这既是中央金融工作会议之后的第一次召集的金融机构座谈会，也是金融监管局成立后第二次三部委座谈会，上一次8月18日三部委联合开会提出“主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用。要注重保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性”，8月下旬至9月贷款投放维持高斜率状态，8月社融口径新增贷款扭转7月同比大幅少增、9月社融口径贷款同比大幅多增，在10月份贷款投放显现边际趋缓的迹象之后，三部委及时召开金融机构座谈会，提出“要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长”，可以说11.17三部委联合专题会议奠定了11月下旬至2024年1月信贷工作的基本基调，年末至年初贷款投放要保持增长的稳定和均衡，实体经济流动性虽有波动，但预计仍保持趋势扩张。

　　风险提示：政策出台节奏不及预期；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。