光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：越南2月纺织品及鞋类出口走弱，PUMA23年收入同比增长7%-240303

　　越南2月纺织品及鞋类出口走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据越南统计局，2024年2月单月越南纺织品出口额合计为21.00亿美元，单月同比下滑8.70%、增速环比转为下滑，1~2月累计同比增长15.00%；鞋类出口额合计为13.00亿美元，单月同比下滑7.14%、增速环比亦转为下滑，1~2月累计同比增长18.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　PUMA23年收入同比增长7%，24年预计增长中单位数。不考虑汇率影响（下同），PUMA23年全年收入同比增长6.6%、23Q4收入同比减少4.0%。截止23年12月末，公司库存同比减少19.6%。分地区来看，EMEA、美洲、亚太地区23年全年收入分别同比+13.4%、-2.4%、+13.6%；23Q4收入分别同比-5.2%、-6.4%、+2.8%。展望来看，公司预计24年按固定汇率计全年收入同比增长中单位数，营业利润预计为6.20~7.00亿欧元。24年上半年欧美市场消费疲软及不利的汇率影响将持续，凭借出色的产品创新和向好的品牌势头，公司预计收入季度环比将有所改善。针对中国市场，24年约40%产品在中国设计、80%产品在中国生产，以进一步加强本土设计及生产能力。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年02月26日~03月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.74%、4.03%、1.38%，纺织服装板块上涨0.66%，位列31个申万一级行业的第19位；其中纺织制造板块下跌0.17%，服装家纺板块上涨1.41%。过去一个月（2024年01月31日~03月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为6.94%、12.64%、9.02%，纺织服装板块下跌0.61%，位列31个申万一级行业的第27位。

　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨0.67%、跑输沪深300指数0.70PCT。过去一个月化妆品板块上涨22.41%、跑赢沪深300指数13.39PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第18位、过去一个月涨幅位列第1位。

　　行业新闻及重点公司动态：安踏“欧文一代”篮球鞋正式发布；江南布衣24财年上半年收入、净利润同比增长26.1%、54.5%，拟派发中期普通+特别股息0.85港元；Moncler集团2023年收入同比增长17%；New Balance2023年收入同比增长23%；迅销集团计划扩大旗下GU品牌在欧洲和美国的业务规模；上美股份预计23年收入同比增加约49.5~57.0%，归母净利润同比增加约185.5~212.7%；近期欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂集团等均表示对价格进行调整；德国化妆品零售商道格拉斯正准备进行IPO。

　　投资建议：1）纺织服装行业：2024年我们继续建议关注纺织制造业绩修复、高股息、消费降级几大关键词。标的方面，A股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟，关注经营改善型的弹性标的太平鸟、锦泓集团；港股运动鞋服龙头经过股价回调估值已经具备较强性价比，2024年期待巴黎奥运会带动销售和品牌力向上，我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，23年末订单改善拐点已经出现，期待24年下游库存和需求景气度进一步好转、以及订单质量和毛利率等的修复带来利润弹性，我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息回报的角度，结合本期梳理，推荐行业高股息率、低估值的稳健型标的，包括海澜之家、罗莱生活、富安娜等。

　　2）化妆品行业：38节电商大促季即将到来，期待对化妆品销售形成带动催化。同时行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡，因此在大促中同样关注品牌对产品力和折扣的把控情况。我们继续期待行业良性竞争的进一步发展、以及国货的持续崛起，关注国货新品的持续推出，推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮、上海家化等。

　　风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。