国投安信期货-金融期权周报-240122

　　综述

　　上周权益市场弱势震荡，整体跌多涨少，宽基指数表现分化，中证500（-3.61%）、1000（-4.8%）大幅下跌，上证50（0.28%）、沪深300（-0.44%）指数相对稳健，创业板指和科创50跌幅在-2%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年多项重要宏观数据发布，亮点相对有限，虽然GDP依然保持5.2%的增长，但人口数量连续第二年负增长更加受到关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在市场情绪整体偏弱的情况下，负面消息的影响持续放大。指数表现的分化与近期市场导向有一定关系。市场在持续下跌后，开始担心“雪球”不断敲入，所以雪球存量较大的中证500和1000开始加速下跌。而据传护盘力量主要集中在50和300指数，相关ETF份额也持续上升，所以50、300指数相对抗跌，这一分化现象短期可能仍将持续。整体来看市场情绪依然较脆弱，大概率仍处于磨底过程中，何时迎来反弹难以判断，但无论A股还是港股都已经处于估值较低的时点，从长周期看是较好的布局时点。

　　期权市场

　　从期权市场来看，由于市场持续下跌，市场悲观情绪放大，指数金融期权隐波明显高于近一年均值，而且隐波变化幅度加大，与指数走势依然呈现负相关关系。所以如果指数盘中加速下跌，而期权IV快速上升，可以考虑日内卖看跌空IV的策略。周一市场继续大跌，多数指数近月、次近月期权IV已经达到或超过30%，50、300期权隐波也接近20%，是近一年来相对少见的现象。从期权持仓量PCR观察，目前各指数期权都处于中等偏下的情况，代表潜在上涨空间较大，只有中证500PCR指标略高在0.85左右。

　　策略展望

　　整体来看市场情绪依然偏悲观，开年以来指数下行压力较大，不排除指数在低位多次反复。期权IV持续抬升且与指数走势呈负相关关系，可以考虑盘中IV较高时，小幅卖期权空波动率。

　　策略思路：经过连续的下跌，部分指数期权IV有比较明显的上升，目前继续买看跌性价比较低，如果考虑低位接货，可以少量卖出虚值看跌期权。如果已经持有较多现货敞口，想降低净值波动可以卖出近月虚值看涨期权备兑，应对近期波动较大的市场。指数低估值情况下，可以考虑部分配置沪深300或创业板指的远月看涨期权