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公司情况:药品创制平台专精特新企业,注重CMC/CMO业务
星昊医药专注新药和仿制药的研究与商业化,聚焦于自身核心技术产业化的CMC/CMO一体化服务,根据业绩快报,2023年星昊医药的营收为7.18亿元,同比增加18.20%,近年销售收入的主力产品是复方消化酶胶囊和吡拉西坦注射剂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到公司CMC/CMO业务预期与药物销售中标情况,我们预计公司2023年-2025年的归母净利润为1.00/1.19/1.41亿元,EPS为0.81/0.97/1.15元/股,对应当前股价的PE分别为15.8/13.3/11.2倍,首次覆盖给予“买入”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业现状:医药行业呈现专业化分工趋势,CMC/CMO尚未形成龙头企业
我国医药产业正处于仿制药为主到创新药为主的战略转型时期,MAH等政策促进医药行业专业化分工,利好CMC/CMO产业发展。现阶段国内CMC/CMO领域集中度低,尚未形成行业龙头企业,在全球市场终端占比不断提高,未来市场广阔。Frost&Sullivan预测我国2024年CMO市场规模约105亿美元。2020年中国市场消化道和代谢药物市场规模约2,172亿元;2024年中国抗肿瘤药物市场有望达3,672亿元,CAGR 15.0%。
CMC/CMO领域先行者,募投项目增强稀缺性与技术壁垒
作为CMC/CMO领域较早进入的平台型公司,星昊医药具有一定先发优势。在药品研发领域,星昊医药拥有32项发明专利,4项核心技术,研发费用逐年上升,2022年研发费用率8.72%,拥有可比公司中最多的药品批件数量,研发技术优势显著。募投项目建设创新药物产业化共享平台二期的一条口崩片生产线、三期的长效/超长效缓释制剂生产线、口崩制剂新产品研发项目,随着顺利推进,公司有望在新药研发和CMC/CMO服务平台建设方面构筑更深的技术壁垒。
风险提示:药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险
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