华泰证券-策略周报：资金透视，3M产业资本回购预案创新高-240410

　　短线资金交易分歧增加，超长线资金稳定入市

　　临近业绩报告的密集披露期间，前期共识的AI板块因缺乏业绩支撑出现回调，短线资金分歧上升：①交易型资金在前期回补后于上周出现分化：融资资金净流入趋缓；外资转向净流出，配置型外资是流出主力；私募基金仓位环比快速提升近3pct，但分化显著，百亿基金仓位回落而中小私募加仓；②资金配置难以形成合力，融资买入有色/电子，而外资净卖出，ETF流入计算机&通信/医药（融资/外资减仓）；③春节前至今，公募基金仓位已由78%回落至75%；④超长线资金稳步入市，上周回购预案金额（914亿）创2010年以来次高，近3个月（3M）回购预案金额创新高（4700亿）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　外资资金于上周再度转向净流出，交易型外资流入而配置项流出

　　上周北向资金净流出38.93亿元，环比上上周转负，交易活跃度环比回升至7.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以北向资金vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.3.28-2024.4.3，交易型外资净流入17.0亿元。配置型外资上周净流出32.6亿元，环比上上周流出增加，其中主动型净流出10.2亿元，被动型外资净流入22.4亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电力设备及新能源、基础化工、电力及公用事业等行业，流出有色金属、电子、通信行业。QDIIETF方面，上周QDIIETF净流入10.97亿元，整体溢价率环比上升至1.18%，其中香港ETF溢价率回落至1.49%。

　　融资资金流入大幅趋缓，交易活跃度环比下降至9%

　　上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出113.647亿元，已连续六周净流出。ETF资金于上周净流出11.23元，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出32.75亿元（净流入上证50，净流出中证500、中证1000），结构上来看，科技板块净流入居前，ETF资金主要流出高端制造、大金融板块，行业层面，ETF净流入计算机&通信、医药、电子，净流出电力设备及新能源、非银行金融。上周融资资金净流出22.1亿元，活跃度回落至9.12%，对大盘影响力仍在回升，结构上，融资资金买入有色金属、电子、国防军工，净流出煤炭。

　　私募基金股票仓位环比快速提升，入市意愿加强

　　上周新成立偏股型资金22.2亿份，环比回落；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回升至75.3%，其中灵活配置型基金的仓位在18年以来93.2%的分位数；私募基金仓入市意愿回升，根据华润统计，2月私募仓位数据在连续三月回落后首次上升，从高频数据来看，截至3月29日，私募基金仓位为81%，其中百亿私募减仓而中小私募加仓。供给侧角度，上周一级市场募资金额环比回落，新增IPO发行1只，募集7.37亿元，定增发行股票2只，募集资金15.05亿元，无新增可转债。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为399亿元，回购预案金额914亿元。

　　港股沽空比例有所回升，南向资金上周继续净流入

　　上周南向资金净流入80.55亿元，内资对港股的配置力度减弱，结构上来看，传媒（20.9亿元）、银行（20.69亿元）、石油石化（9.57亿元）等板块的净流入规模居前，消费者服务（-3.25亿元）、煤炭（-1.74亿元）等板块净流出规模居前；外资方面，根据EPFR口径统计，上期（2024.3.28-2024.4.3）海外共同基金净流出港股3.8亿美元，主动型外资净流出（1.76亿美元），被动型基金净流出（2.02亿美元）；上周恒指沽空比例环比回升，沽空压力有所增加；港股公司回购案例数（127起）、回购金额（45.95亿港元）仍在相对高位。

　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。