兴业证券-晨会纪要-240415

　　今日重点推荐

　　宏观：关注高位社融的结构分化和持续性-2024年3月金融数据点评

　　分析师：段超证券投资咨询资格编号：S0190516070004

　　分析师：王轶君证券投资咨询资格编号：S0190513070008

　　2024年3月，新增社会融资规模4.87万亿元，高于Wind一致预期的4.11万亿元；新增人民币贷款3.09万亿元，高于Wind一致预期的3.03万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月新增社融、新增信贷好于预期，同比少增主因高基数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结构上看，企业信贷不弱，同比少增可能是平滑信贷波动的体现。居民信贷融资略低于近五年同期水平，且存款继续高增。年初以来政府债券融资偏慢，可能是去年的存量工具仍在落地使用。M1增速回落，不过其中单位活期存款同比降幅略有收窄。3月金融数据可能指向企业部门与居民部门有一定分化。

　　风险提示：国内外财政政策、货币政策不确定性。

　　宏观：出口读数回落背后需考虑扰动因素-2024年3月进出口数据点评

　　分析师：段超证券投资咨询资格编号：S0190516070004

　　分析师：王笑笑证券投资咨询资格编号：S0190521100001

　　2024年3月，美元计价下，中国出口当月同比-7.5%，万得一致预期-2.1%，前值（1-2月）7.1%；进口当月同比-1.9%，万得一致预期0.6%，前值3.5%；贸易顺差585.5亿美元。出口环比强于季节性，同比增速回落的指示意义需审慎判断。本期出口超预期回落背后，需要关注的几个重要因素：订单错位和基数落差导致一季度出口增速快上快下。人民币走弱对本期出口增长形成拖累。制造业PMI新出口订单高增对出口的映射仍需观察。一季度出口结构呈现出积极信号。如何看待后续外需形势：审慎判断单月出口增速变化，2024年中国外需面临的机遇大于挑战。

　　风险提示：地缘政治风险，经济下行风险。