广发期货-铁合金期货周报：硅铁延续弱势，锰硅波动加剧-240630

　　硅铁

　　供应端，主产区利润丰厚下，硅铁产量仍有望上升，但是伴随厂家利润的转弱，供应速度或放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求端，全年或维持中性偏弱表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前炼钢需求边际向上空间有限，铁水复产逐步见顶但仍有望维持高位，整体炼钢需求对硅铁边际提振作用减弱，硅铁缺口逐步收窄，库存有望见拐点。非钢需求方面，金属镁出口或伴随硅铁价格的下行有所改善，但海外需求转弱，国内需求亦疲软，金属镁减产继续拖累硅铁需求；硅铁价格回落后出口利润有所修复，下半年出口FOB价格仍是决定硅铁估值上边际的关键。成本端，节能降碳政策对产区电价的影响仍需关注，兰炭短期表现偏弱但难以大幅下行。后续硅铁潜在关注点依旧在供应及成本端，供应无约束、新增产能投放下行业竞争仍将加剧。

　　硅锰

　　上周全球锰矿发运环比抬升，但绝对值仍处于历史低位，南非发运维持正常水平，加蓬仍处于历史低位，非主流暂未有出港船只。海漂方面，全球发往中国海漂货维持季节性低位，主因加蓬表现不佳。到港量在南非集中到港后回落至常规水平，南非、加蓬均存在不同程度的回落。锰硅自身供需来看，下游合金厂基本维持正常开工，北方地区生产积极性尚可，南方尤其广西等厂家后续或存在减产预期。需求端，铁水仍处于复产进程中，但边际增加的空间继续收窄，钢厂铁水逐步接近历史同期高位。库存方面，仓单仍持续走高，厂家、钢厂库存依旧维持低位。展望后市，锰矿问题依旧是锰硅交易的核心，氧化矿紧缺预期依旧凸显，但锰硅高库存仍将对市场构成较大压力，短期多空博弈将继续加剧。后续重点关注新一轮外盘报价。