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事件:公司发布2023年报及24年一季报,23全年实现营收46.25亿元,同比+36.7%;归母净利润6.09亿元,同比+35.3%;毛利率29.6%,同比-3.3pp,净利率14.1%,同比-0.7pp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1实现营收14.17亿元,同比+55.2%,环比-1%;归母净利润2.19亿元,同比+66.2%,环比+42.5%,超出预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
季度营收创新高,费用控制有效:23年公司主要客户销量实现增长,其中主要客户大众集团全球销量866万辆(Marklines),同比+9.5%,23Q4公司营收首次突破14亿元,整体呈现出强劲有力的发展势头。照明控制系统等老业务继续稳定增长,营收同比+29.4%;底盘控制器及域控产品等新业务内生动力不断积聚增强,呈持续放量增长趋势,同比+552.3%。公司费用控制有效,23年费用率15.9%,同比-1.7pp,增厚利润。
在手订单充足,产品结构升级:23年公司获得国内外客户新定点项目73个,预计整个生命周期销量10000多万只,其中宝马、奥迪、大众、戴姆勒、福特等客户全球项目10个,预计整个生命周期销量3000多万只。23年公司前期布局的理想、宝马等新客户业务,发展成效显现,同比增长338.07%。公司持续优化产品结构并向高价值领域扩展,进一步提高单品价值500元以上产品销售比重,逐步降低100元以下低价值产品比例,力争24年产品平均价值量在现有基础上提升20%以上。
持续推进新技术研发,加快全球化战略布局:23年公司技术研发投资总额4.44亿元,同比+18.50%,占营收比重9.59%,在前期技术积累基础上,逐步布局了车身域控、底盘域控、玻璃变色、Efuse、新一代灯控技术、电驱控制等新赛道,并分别获得理想、比亚迪、戴姆勒、大众集团等国内外知名客户项目定点。23年公司完成了首个境外生产基地日本工厂的设立,并在年底前正式投产,公司正选择适宜投资方式逐步完善在欧洲、北美等重要客户市场的生产布局,争取在24年底前完成,进一步满足市场全球化的发展要求。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为2.17/2.69/3.31元,对应PE为31/25/20倍,归母净利润CAGR为30%,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧风险;客户开拓不及预期的风险;原材料价格上涨风险等
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