民生证券-可转债周报：转债市场也有“四月决断”吗？-240407

　　转债周度专题

　　A股有“四月决断”之说，即每年4月份的市场表现和风格往往奠定全年的整体走势，属于一类普遍关注的日历效应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“四月决断”的成因主要源于4月市场对经济和权益市场基本面认知和预期逐渐清晰，定价趋于明朗。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　回顾2017年以来权益和转债市场4月及全年走势，总结来看，2019年权益市场呈现较为明显的“四月决断”现象；开年录得一定跌幅且4月仍未出现较大上涨驱动力的年份，全年多数收跌。

　　整体来看，转债市场也存在一定“四月决断”迹象，但是4月市场表现对全年的信号作用较权益市场更弱，这与转债市场与权益市场标的存在差异，以及转债市场受债券市场联动影响等有关。当下而言，权益和转债市场仍面临着重要的“四月决断”期，建议持续关注财报披露情况等，把握交易性行情。

　　转债市场表现

　　本周转债市场收涨，其中中证转债上涨0.77%，上证转债上涨0.56%，深证转债上涨1.17%；万得可转债等权指数上涨0.93%，万得可转债加权指数上涨0.81%。

　　转债日均成交额有所增加。本周转债市场日均成交额为534.23亿元，较上周日均增加34.55亿元，周内成交额合计1602.69亿元。

　　转债行业层面上，合计26个行业收涨，3个行业收跌。其中商贸零售、有色金属和煤炭行业居市场涨幅前三，涨幅分别为2.73%、2.13%、2.09%；通信、国防军工和传媒等行业领跌。

　　转债市场估值

　　本周全市场加权转股价值略有增加，溢价率小幅下跌。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为77.70元，较上周末增加1.16元；全市场加权转股溢价率为58.25%，较上周末下降了1.66pct。

　　全市场百元平价溢价率水平为20.48%，较上周末下降了0.40pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前处于2017年以来的50%分位数水平左右。

　　转债供给与条款

　　本周无新上市转债。截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有2只，规模合计8.62亿元。

　　本周一级审批数量较少（2024-04-01至2024-04-03）。其中正帆科技（11.50亿元）获股东大会通过；伟测科技（11.75亿元）董事会预案通过。

　　本周转债市场收涨，5只转债发布预计触发下修公告，较此前有所下降；九典转02、水羊转债发布预计触发赎回公告，贵轮转债、商络转债公告提前赎回。

　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。