平安证券-海外策略双周报：市场降息预期再度延后，关注NYCB事件后的银行业风险-240205

　　近期财报季主导美股行情，同时受经济数据扰动以及1月FOMC会议指引影响，美股整体震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期财报季主导美股行情，在1月FOMC会议前，市场对经济数据的敏感度提升，对股市形成扰动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1月19日以来，市场在新年伊始的短暂下挫之后恢复涨势，奈飞、光刻机巨头ASML发布2023年第四季度财报显示盈利端显著超市场预期，同时美国1月Markit制造业与服务业PMI以及次日公布的美国2023年四季度GDP增速均超市场预期，带动美股上涨。本周科技股业绩和美联储利率决议成为市场焦点，周三1月FOMC会议维持利率水平不变，同时鲍威尔打击3月降息预期，三大股指收跌。周四，科技巨头脸书母公司Meta、苹果和亚马逊相继公布去年第四季度业绩，其中Meta去年第四季度营收和今年一季度业绩指引高于预期，并计划增加回购500亿美元公司股票；亚马逊去年第四季度盈利高于预期，且营收超预期增长14%。整体上，科技巨头拉动美股三大股指上涨，本周五道指、标普500再创新高。

　　1月FOMC会议维持利率水平不变，鲍威尔表态“3月份降息不是基准情形”，敲打市场过快降息的预期。市场对本次会议聚焦于降息路径及缩表计划两点：降息方面，鲍威尔认证政策利率已见顶，今年适合开始降息，但“3月份不太可能降息”，暗示需看到核心PCE同比回落到2%（目前为2.9%）；缩表方面，美联储计划在3月份FOMC会议深入讨论相关问题。整体来看，本次会议后，市场对降息预期有所延后，目前市场预期本轮首次降息时点为5月，重点关注1月CPI数据情况。

　　1月非农数据远超市场预期，就业市场维持韧性，市场降息预期再度延后。根据美国劳工部公布的数据，1月非农就业远超市场预期，主要体现在四个方面：一是新增非农就业规模达35.3万人，远高于市场预期的18.5万人，同时去年11月及12月就业数据分别上修约0.9万人及16万人；二是65.6%的行业实现正增长，为去年12月以来的连续第二个月回升；三是1月失业率持平前期为3.7%，低于市场预期的3.8%；四是时薪环比增速升至0.55%，高于市场预期的0.3%和前值的0.38%，指向目前薪资仍存在上行动力。该数据发布后，降息预期进一步延后，同时10年期美债利率一度快速反弹至4%以上，美元指数跳涨。展望后续，美国就业市场此轮强韧性仍为趋势，我们维持此前观点：目前美国基本面仍维持较强韧性，实际并不支持过早降息，首次降息时点或于年中开启。

　　纽约社区银行事件突发，警惕商业房地产风险敞口忧患下可能引发的银行业风险。本周三纽约社区银行公布的财报显示该银行2023年四季度意外亏损2.52亿美元，远低于市场预期，主要因其两笔与商业地产相关的贷款计提为坏账，同时该银行决定大幅削减股息和储备金，最终导致其股价在当日下跌38%，创历史新高，第二日继续下跌至23年来的最低点。纽约社区银行暴跌带动美国区域银行股的全线重挫，本周三四道琼斯区域银行指数（KBW）两日跌幅达到8%，创下自2023年硅谷银行事件以来的最大跌幅。我们认为，截至目前来看，此次纽约社区银行事件尚不足以改变经济前景和货币政策节奏，但因为通常银行业危机爆发呈现高度非线性特征，建议重点关注近期美股银行板块情况，警惕商业房地产风险敞口忧患下可能引发的银行业风险。

　　综合以上，目前降息预期延后下，市场交易或易出现反复波折，建议短期不必过于纠结市场降息博弈，关注中期布局机会，适时配置美债。

　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。