东方证券-食品饮料行业月报：白酒产量边际向好，啤酒成本压力减轻-231124

　　核心观点

　　白酒当月产量增速向好，名酒终端价稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年10月全国白酒产量41.1万千升，同比上升2.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年1-10月全国累计白酒产量347.8万千升，累计同比下降7.7%。京东部分名优白酒2023年10月27日价格相较22年10月28日价格：京东52度五粮液维持1,389元/瓶不变；52度剑南春维持489元/瓶不变。

　　啤酒有望受益大麦价格下降，进口葡萄酒延续量减价增。23年10月全国啤酒产量184.7万千升，同比增长0.4%。2023年1-10月全国啤酒累计产量3,180.4万千升，累计同比增加2.2%。进口大麦的价格2023年10月为291.9美元/吨，同比下降23.6%，环比下降2.9%。23年10月葡萄酒进口数量1.41万千升，同比下降34.3%；进口平均单价4,890美元/千升，同比上升8.5%。

　　猪肉批发价维持低位，国内豆粕、玉米价格边际下滑。23年11月17日，商务部鲜猪肉批发价20.37元/公斤，环比下跌0.97元/公斤。11月15日全国牛肉平均价为81.98元/公斤，环比下跌0.62元/公斤。23年11月22日国内玉米现货价2,701元/吨，同比下降8.82%；国内豆粕现货价4,162元/吨，同比下降21.46%。11月21日国内黄玉米期货结算价2,572元/吨，同比下降9.85%；国内豆粕期货价4,019元/吨，同比下跌12.04%；11月17日国际玉米现货价5.29美元/蒲式耳。

　　生鲜乳价格维持低位，进口奶粉价格边际有所回升。23年11月8日农业部主产区生鲜乳价格3.71元/公斤，同比下降10.2%。23年11月7日新西兰全脂奶粉拍卖价为2,971美元/公吨，环比上升1.4%；脱脂奶粉拍卖价为2,724美元/公吨，环比上升6.5%。23年11月8日全国牛奶零售价12.44元/公斤，同比下降3.4%。2023年10月液态奶当月进口量7.24万吨，同比上涨1.1%；10月液态奶出口量2,984吨，同比上涨2.7%。

　　餐饮收入同比上涨，CPI食品环比略降。23年1-10月餐饮业收入累计值41,905亿元，累计同比上涨18.5%。限额以上餐饮企业1-10月收入累计10,941.1亿元，累计同比上涨18.8%。社会消费品零售总额23年1-10累计值38.54万亿元，同比上涨6.9%。2023年10月CPI食品同比下降4.0%，环比2023年9月下降0.8%。

　　投资建议与投资标的

　　白酒关注经销商大会、春节备货情况；啤酒关注成本走势；葡萄酒进口维持高端化趋势；乳品需求有望出现弱复苏。白酒高端酒推荐贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)、泸州老窖(000568，买入)；次高端推荐山西汾酒(600809，买入)、水井坊(600779，买入)。啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，建议关注青岛啤酒(600600，买入)。

　　风险提示：

　　经济低迷导致需求下滑、食品安全问题。