东吴证券-1月度金股：“新”&“老”成长+高股息-231229

　　观点

　　1月，我们认为市场还会以成长为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可能的变化是：成长不局限于主题性行情，“困境反转”与“均值回归”会更为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　如果2024年美债利率下行确定发生，根据以往经验，将会利好包括A股和港股在内的非美证券。美债利率下降速度也会成为A股市场反弹持久度的锚，但当前来看美债利率下降速度仍存在不确定性。此外，投资者对于6个月以上的经济增速趋势仍有担忧。何种路径可以有效促使物价温和回升还需要时间验证。

　　基于以上，我们配置思路主要以成长为主，高股息为辅。

　　1、“老”成长：过去两年下跌较多核心资产。比如部分新能源、食品饮料和医药板块。这些股票在过去一段时间表现不佳，但是业绩预期仍有增长，有过硬的基本面，整体估值有回升空间。一旦资金面有正反馈，此前下跌趋势很有可能会扭转。此外，医药板块还叠加长期受益于人口老龄化逻辑。另，美债利率下行，分母端持续改善，利好创新药板块。

　　2、“新”成长：具有长期成长性的科技方向。比如半导体、电子板块等。12月中央经济工作会议明确指出“以科技创新引领现代化产业体系建设”，“以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能”。科技创新是未来一段时间经济发展的新动能。半导体和电子产业链的“卡脖子”环节必将是攻克重点。自主可控、国产替代逻辑长期有效。重点关注第三代半导体相关标的。

　　3、高股息：低波红利。比如部分石化和公用板块。这些公司不仅具有良好且持续的分红表现，更重要的是这些公司盈利能力强且稳定，且股息率在行业中有相对优势。我们认为未来一段时间，在国内相对低利率的环境下，高股息作为类固收资产还会有相对较好的表现

　　风险提示：经济增长不及预期，产业化进度及产业政策推进不及预期